信达证券海外盐湖23Q2总结：量增价减业绩承压 扩产项目产能释放在即

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，2023年第二季度国内锂价环比下跌，导致南美盐湖提锂企业经营业绩环比下滑。鉴于海外锂价较国内拥有一定的溢价，部分南美盐湖提锂企业对2023年业绩保持乐观预期。伴随着扩产项目及新投产项目的陆续释放，预计2023年下半年南美盐湖的锂盐产销量有望进一步提高。鉴于锂资源战略地位凸显，锂资源自给率高及出口业务占比高的公司有望受益，建议关注具有资源优势、成本优势、产能优势及出口业务占比较高的赣锋锂业(002460.SZ)、中矿资源(002738.SZ)等。

▍信达证券主要观点如下：

2023Q2南美盐湖提锂企业经营业绩环比下降。

根据各公司公告，2023年第二季度南美盐湖提锂企业锂业务营收均出现不同程度的环比下滑，SQM、Allkem、Livent和ALB营收环比分别-11.0%、-17.0%、-7.0%、-9.3%，同比分别-20.7%、-6.4%、+7.8%、+119.7%。

销量方面，SQM锂产品销量4.31万吨，环比增加33.4%，同比增加26.0%;Allkem碳酸锂销量3430吨，环比增加18.1%，同比减少0.3%;Livent销量环比持平，ALB同比增加36%。

售价方面，多数企业锂产品售价同环比均出现下降，SQM锂产品平均售价3.40万美元/吨，环比下降33.3%，同比下降37.1%;Allkem碳酸锂平均售价为3.81万美元/吨，环比下降27.8%，同比下降7.3%;Livent锂产品售价环比略有下降，ALB锂产品售价受全球锂市场下行影响，售价也出现下降。

南美盐湖提锂企业维持较为乐观的2023年度业绩指引。

根据各公司公告，2023年第二季度部分南美盐湖提锂企业更新了2023年经营业绩指引。其中SQM将锂产品产量指引调整至18-19万吨。ALB将锂业务营收指引上调至79-88亿美元，同比增长63%-82%;锂业务调整后EBITDA指引上调至35-39亿美元，同比增长14%-27%;锂产品产量同比增加30%-40%，实际产量有望处于指引值的上限。

Livent重申2023年经营业绩预期，维持营收指引10.25-11.25亿美元，同比增长32%;调整后EBITDA指引为5.3-6.0亿美元，同比增长54%。

2023年产能扩张计划持续推进中，预计2023H2产销量有望进一步提升。

根据各公司公告，SQM持续推进Carmen提锂工厂的产能建设，预计2023年产量指引18-19万吨;Allkem公司Olaroz盐湖二期项目于2023年7月产出首批碳酸锂湿料，预计产能爬坡12-18个月;Livent阿根廷一期碳酸锂扩产项目(A期)预计2023Q3投产，2023Q4开始商业化生产;

ALB的4万吨LCE增产项目于2023Q2完工，并已进入试运行阶段;Cauchari-Olaroz一期4万吨LCE项目于2023年6月投产，预计全年产量5000吨碳酸锂，此外生产电池级碳酸锂所需的提纯设备预计将在2023年下半年陆续安装到位;紫金矿业于2023年5月产出首批粗制碳酸锂，预计2023年底建成投产;Argosy Minerals旗下的Rincon盐湖继续推进2000吨/年提锂装置的调试工作，截至7月底产出约20吨电池级碳酸锂产品。

目前，SQM旗下的Carmen提锂工厂、ALB旗下的LaNegraIII/IV扩产项目处于产能爬坡状态，已经投产的Olaroz盐湖二期项目、Cauchari-Olaroz盐湖一期项目、Argosy Minerals旗下的Rincon盐湖项目均处于试运营阶段，考虑到产能爬坡进度、调试周期以及实际投产情况，预计2023年新增产量有望达到4.44万吨。

风险因素：

锂价大幅下跌;下游需求不及预期;公司海外锂资源项目政策及运营风险导致开发进度不及预期。