中信里昂：AI芯片禁令对联想集团(00992)影响有限 现在是买入时机

国际知名大行中信里昂最新观点称，英伟达在中国的H800和L40S芯片销售将受到出口管制这一消息，对联想集团的业务前景和投资理念的影响有限。

因此，股价下跌提供了一个绝佳的买入机会，中信里昂重申联想集团(00992)买入和目标价为10.10港元。

中信里昂分析称：

•联想于2023年8月推出了基于H800和L40S芯片组的AI服务器，并获得了强劲的订单。该公司此前的目标是从2013年第四季度开始出货L40S AI服务器。

•到目前为止，这些AI服务器的订单金额为数十亿美元。我们此前预计AI服务器将在24/25财年贡献约10亿美元的收入，作为约100亿美元ISG收入的一部分。假设这项AI服务器业务的净利润率为2%，这是该业务的高端利润率假设，这将使24/25财年的净利润减少2000万美元，这是我们目前对联想集团16亿美元净利润估计的1.2%。

•从供应方面来看，联想集团在海外拥有工厂，这些服务器的生产不会受到影响。

•在需求方面，我们了解到除了中国客户外，还有一些L40S订单来自美国云客户。而且，英伟达稍后有可能推出针对中国市场的替代产品，这将部分弥补这一缺口。

•我们认为联想集团的主要投资主题仍然是PC周期的复苏，以及AI PC的趋势。AI服务器业务在公司收益和投资中所占的份额不大。

•我们认为价格下跌提供了买入机会。目前的盘中价格为8.00港元，意味着10倍的23/24财年市盈率和7.6倍的24/25财年市盈率。该公司提供5%的股息收益率。我们重申买入，目标价为10.10港元。

此外，联想集团宣布将于10月24日举办年度全球创新盛会Tech World。这是该活动连续第九年举办，今年的主题是"AI for All"，将重点关注人工智能领域。全球最顶级的AI科技公司将在此齐聚，包括英伟达创始人、总裁兼CEO黄仁勋；AMD董事长兼CEO 苏姿丰；英特尔CEO帕特·基辛格；微软董事长兼CEO萨提亚·纳德拉；高通总裁兼CEO克里斯蒂亚诺·安蒙等等将在大会上发表重要演讲和合作方向。