国泰君安:美债收益率“M”型筑顶中 美股短期维持震荡

作者: 智通财经 李程 2023-10-19 10:52:29
权益市场方面,美股受美债波动影响,短期维持震荡。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研报称,美国通胀回落速度缓慢,鹰派基调是当前美联储的“正确”言论。中期来看,2024年1季度美联储有可能释放宽松的信号。美债仍在筑顶中,中期收益率或呈现“M”顶回落。地缘风险或推升金价,中期有望重回2,000美元/盎司,美股维持震荡。在美债筑顶过程中,港股市场也在积累向上的力量。

摘要

美债仍在“M”型筑顶中,美股维持震荡。美国9月通胀回落速度缓慢,而近期多个行业工人罢工或维持美国通胀粘性。在通胀回落趋势确认前,鹰派基调是当前美联储的“正确”言论。中期来看,若核心通胀维持下降趋势至2024年1季度,美联储有可能释放宽松的信号。美债仍在筑顶中,中期美债收益率或呈现“M”顶回落。黄金价格方面,短期地缘风险或推升金价,中期有望重回2000美元/盎司。权益市场方面,美股受美债波动影响,短期维持震荡。

最新的美国通胀数据显示,核心通胀仍有韧性。其中,核心服务项和能源项是9月CPI环比增速较快的主要贡献。美国9月CPI同比上涨3.7%,超过市场预期;核心CPI回落至4.1%。环比来看,食品项环比增速接近合理水平,能源项环比增速则反弹至1.5%,扰动整体通胀的表现。核心CPI环比上涨0.3%,与8月值持平。其中,核心服务项提供通胀韧性,住房分项环比上涨0.6%,较前期有较大反弹。二手车价格指数环比降2.5%,压低核心商品指数增速。

我们认为,通胀回落趋势确认前,鹰派基调是当前美联储的“正确”言论,Q4或有最后一次加息压力。虽然最新就业数据显示9月薪资增速有一定程度放缓,但近期多个行业工人接连举行罢工活动要求增加薪资,或维持美国通胀粘性,核心通胀下降速度较缓,美联储短期或仍需维持鹰派。中期来看,若核心通胀能维持下降趋势至2024年1季度,为避免实际利率过高以及经济受挫,联储或将释放宽松信号。

资产展望,美联储维持鹰派言论,美债仍在筑顶过程中。近期美联储将维持鹰派言论,美债收益率仍在筑顶中。中期来看,等待美国居民超额储蓄逐渐耗尽,劳动力市场供需瓶颈实质性缓解,高利率环境或降低经济动能,美联储有可能释放宽松信号,以避免实际利率过高,令经济受挫,预计中期美债收益率在“M”顶回落。黄金价格方面,短期地缘风险或推升金价,中期黄金价格有望重回2,000美元/盎司。

权益市场方面,美股受美债波动影响,短期维持震荡。近期美债一度“狂飙”令美股估值承压,标普500指数回调至接近年初水平。与此同时,巴以局势或加剧市场避险情绪,预计美股短期或维持震荡。港股方面,在美债筑顶过程中,港股市场也在积累向上的力量。风险提示:联储紧缩超预期、海外通胀中枢水平超预期。


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