安信国际：中国奥园(03883)规模增长和业绩释放双击 目标价7.5元

智通财经APP获悉，安信国际发表研究报告表示，维持中国奥园(03883)“买入”评级，上调目标价至7.5元。基于优于市场预期的政策环境以及公司强劲的规模增长动能，上调NAV每股至10.71港元，给予30%的主流内房平均折让水平，对应目标价7.5元，隐含28%的上涨空间。

该行称, 中国奥园去年末销售大幅超预期，2018年可望延续高增长，预计2018/2019年合同销售分别有望突破645/810亿元，对应同比增速约41%/26%。公司公告2017年正面盈利预告，预期净利润同比增幅超过75%，业绩兑现开启，预计2017-2019年核心利润CAGR约45.8%。

今年住建部会议定调温和，在保持调控的连续性和稳定性情况下，预计一二线城市在政策底部将出现边际改善，伴随着部分区域去库存延续，行业失速的压力有所缓解。该行称，估值约束减少带动版块上行，而EPS增长预期将是个股分化的核心因素。短期看，中国奥园17-19年EPS复合增长率远高于内房平均水平;中期看，公司的经营思路和管理体系为渡过500亿门槛(全国化扩张)提供了有力支持，规模和业绩可持续增长有迹可循;按当前股价计算，公司18/19年预测市盈率仅为5.8/4.2倍，明显低于内房平均水平，价值仍然被低估。