浙商证券:预计9月快递行业件量同比+20% 旺季将至价格稳中有升

作者: 智通财经 汪婕 2023-10-20 21:32:07
浙商证券发布研报表示,重视龙头长期价值,顺周期下顺丰控股(002352.SZ)有望率先受益。2023年经济弱复苏下,快递量增速将逐步恢复,头部企业竞争将加速行业集中,业绩不确定性或将提升。

智通财经APP获悉,浙商证券发布研报表示,重视龙头长期价值,顺周期下顺丰控股(002352.SZ)有望率先受益。2023年经济弱复苏下,快递量增速将逐步恢复,头部企业竞争将加速行业集中,业绩不确定性或将提升。中长期来看,快递行业规模经济显著,行业将回归良性竞争。建议关注顺丰控股(公司作为快递物流龙头,时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期,顺周期背景下有望率先受益)、中通快递(ZTO.US)(行业龙头地位稳健,份额不断创新高)、圆通速递(600233.SH)(单票盈利领先改善,关注后续数字化建设深入)、韵达股份(002120.SZ)(件量增速明显改善)、申通快递(002468.SZ)(产能继续提升,件量增速持续领跑行业)。

浙商证券的主要观点如下:

上游商流及快递行业情况:预计9月件量同比+20%

上游商流:9月社零总额3.98万亿,同比增长5.5%;其中实物商品网上零售额10614亿元,同比增长6.6%;累计实物商品网购渗透率约为26.4%。

行业概况:2023年9月中国快递发展指数为406.1,同比提升15%;其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为434.3、673.4和223.5,同比分别提升12.7%、19.9%和7.9%。前三季度,行业发展底盘稳固。

快递收入:根据9月中国快递发展指数报告,预计9月规模以上快递业务收入1054.0亿元,同比+14%。

快递量:根据9月中国快递发展指数报告,预计9月实现规模以上快递业务量116.5亿件,同比+20%,环比+4.4%。前三季度,中部和西部地区加快发展,业务量增速分别约为22%和21%。从业务结构看,异地、国际/港澳台业务量发展较快,占比较去年同期有所提升,其中国际/港澳台业务量增速预计将在55%以上。

快递单价:根据预计的9月快递收入和业务量,我们估算9月快递单票价格9.05元/单,同比-5.0%。

快递量:增速稳健

业务量:申通增速继续领跑

1)圆通:9月业务量18.1亿件,同比+15.5%;1-9月累计完成150.1亿件。

2)韵达:9月业务量16.7亿件,同比+11.3%;1-9月累计完成132.7亿件。

3)申通:9月业务量16.4亿件,同比+33.7%;1-9月累计完成123.2亿件。

4)顺丰:9月业务量10.1亿件,同比+5.6%(含丰网),同比+20.5%(不含丰网);1-9月累计完成86.4亿件。

整体来看,9月各上市公司件量增速稳健,申通继续领跑行业增速,韵达件量增速继续改善。根据国家邮政局9月中国快递发展指数报告,9月以来,快递企业优化时令果蔬、海鲜等特色产品定制解决方案,推动线上消费进一步升温,“919电商节”、中秋等促销活动陆续开展,月饼、生鲜、土特产品等寄递需求旺盛,9月18日-27日,连续10天日业务量均超4亿件。

市场份额:行业分化持续

1)圆通:9月市占率15.5%,环比变动-0.1pct

2)韵达:9月市占率14.3%,环比变动-0.2pct

3)申通:9月市占率14.1%,环比变动+0.4pct

4)顺丰:9月市占率8.7%,环比变动+0.5pct。

核心观点:随着线上消费渗透率的提升,上游电商销售额增速放缓,市场进入存量竞争。目前竞争格局未达稳态。龙头公司份额提升目标坚定。预计良性竞争将持续,且极兔收购丰网并即将上市,未来行业集中将加速。

快递价格:淡季价格仍承压,旺季或将有所改善

1)圆通:9月单价2.34元,同比变动-7.3%,环比基本稳定。

2)韵达:9月单价2.29元,同比变动-12.9%,环比变动+0.12元。

3)申通:9月单价2.11元,同比变动-13.5%,环比变动+0.01元。

4)顺丰:9月单价17.21元,同比变动-4.12%(不含丰网,考虑丰网同比变动+7.23%),环比变动+0.67元。

核心观点:2023年以来义乌等“产粮区”出现较为激烈的价格竞争,加盟商经营承压,我们预计当前快递价格下降空间有限。9月初我们发布报告《部分地区或将开启新一轮价格修复,旺季行业经营改善可期》预计快递产粮区或将迎来新一轮价格上涨,期待旺季价格修复带来阶段性盈利修复。

快递服务收入:淡季平稳过渡

1)圆通:9月实现快递服务收入42.2亿元,同比+7.0%;

2)韵达:9月实现快递服务收入38.3亿元,同比-2.9%;

3)申通:9月实现快递服务收入34.5亿元,同比+15.6%

4)顺丰:9月实现快递服务收入174.3亿元,同比+15.4%(不含丰网,若考虑丰网顺丰速运物流业务收入同比+13.2%);供应链及国际业务实现收入53.4亿元,同比-28.1%(不含丰网)。

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