华创证券：市场底部权重股出现补跌或是见底的信号

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，10月19日，贵州茅台大幅下跌5.7%，同日上证指数跌破3000点。回顾历次市场底部区间，基金重仓的大盘蓝筹股在市场下行后期往往出现最后一跌，是市场见底的信号之一。该行认为，茅台的补跌背后反映的是投资者的情绪触底，在市场经历连续下跌后，前期保持相对强势的龙头股也出现了加速下行，并对指数形成拖累，加剧市场的恐慌情绪，在一定程度上意味着市场底部的出现。

华创证券主要观点如下：

A股已触及估值底和盈利底。

估值视角，目前A股估值水平已触及历次底部对应区间。目前上证综指ERP已升至5.2%(+1倍标准差5.3%)，对比2013年以来最近6次底部位置，目前全A 整体PE、整体PB、PE中位数、PB中位数均处于底部区间。盈利视角，若Q3/Q4毛利率和费用率相对平稳，预计Q3/Q4全A净利润单季同比3.0%/16.7%、全 A(非金融)-1.7%/13.0%，今年Q2大概率是年内盈利增速低点，下半年全A业绩有望逐步企稳回升。

未来三个月：关注政策方向、小盘成长或占优。

①行业：重点关注市场底部的政策发力方向。复盘历次市场触底后三个月内各行业涨跌幅，领涨行业并无明显规律特征。但若对比近几年市场底部前后政策方向的变化，政策催化或为部分行业带来一定增量。基于中央经济工作会议财政发力预期，明年有望转向宽财政，关注可选消费+顺周期资源品

②风格：市场触底后小盘成长风格通常占优。从市场风格来看，多数情况下小盘&成长风格在市场触底后三个月反弹幅度更大，主因(1)市场触底往往伴随着此后一段时间剩余流动性逐步复苏，(2)反弹阶段成长股向上的弹性相对来说要高于价值股。建议关注表征小盘的国证2000以及表征成长的科创板指。

③个股：业绩增速高、前期跌幅大、估值低个股涨幅可能相对更大。经过该行梳理后发现，市场见底之后3个月，反弹力度更大的公司有更高概率具有业绩增速更高、前期跌幅更大、估值分位数更低等特征。

④基金重仓股：较全A中位数并无明显超额收益。测算过去8次市场见底前主动偏股型公募前20大重仓股在市场见底后3个月内平均涨幅，对比上证指数及全A中位数：从胜率上来看，基金重仓股共有5次平均涨幅高于上证指数、4次高于全A中位数，且最近4次均高于上证指数。从收益表现来看，基金重仓股平均涨幅19%，高于上证指数14%，略高于全A中位数18%。