德邦证券：首予中国宏桥(01378)“买入”评级 铝行业景气持续 公司业绩稳定增长

智通财经APP获悉，德邦证券发布研究报告称，首予中国宏桥(01378)“买入”评级，预计2023-2025年净利润为104/117/148亿元，铝行业景气持续，公司行业地位领先。公司主营业务包括铝土矿、电力、氧化铝、电解铝和铝合金加工等，其建立了上下游一体化的全覆盖供应链。2022年公司实现营收1316.99亿元，同比增加15%，自2020年来营收呈现上升趋势。

报告中称，下游产业带动需求上涨，电解铝表观消费量持续上升。国内需求规模方面，电解铝表观消费量连续3年上升，2022年消费量为4035万吨，主要需求端是建筑地产和交通运输行业。建筑地产方面，2023年地产行业房屋竣工面积增速转正，6月竣工面积同比增速约为19%，地产用铝预期将有所增加。交通运输方面，新能源汽车行业快速发展，其整备质量大、对电解铝需求高，2022年国内新能源汽车销量达688万辆，同比增加95.6%。

该行提到，电解铝生产过程中电力成本占比35.4%，公司拥有自备电厂，成本低于外购电，且受煤炭价格下行影响，用电成本或将进一步下降。此外，氧化铝、阳极价格下降，带动了电解铝行业总成本的逐步下行。公司积极布局水电铝与再生铝产业，水电铝的碳排放量远低于火电铝，并通过文山与红河项目完成产能置换，全部投产后水电铝规模或接近400万吨;再生铝环保优势显著，生产1吨再生铝仅排放0.2吨二氧化碳，公司已投产中德宏顺循环科技产业园首条汽车拆解生产线，发展循环经济。