远东宏信（03360）策略会交流纪要：专注九大产业，严控负债水平

本文选自“非银观点”微信公众号，作者邵子钦、薛姣、田良，原标题《远东宏信(3360)策略会交流纪要：聚焦医疗，金融与产业协同》。 

在2017年11月22-24日举办的“中信证券2018年资本市场年会”上，我们邀请了远东宏信(03360)与投资者进行深度交流。

相关纪要如下：

公司交流纪要

综述

成立20多年来，远东宏信持续专注中国基础产业，以金融及产业相结合、持续创新的综合运营模式为客户提供量身定制的服务，公司于2011年在香港联交所主板上市，成功立足国际资本市场，已形成市场化股东结构。

专注九大产业，覆盖全国客户

九大产业：远东宏信已经形成了以医疗健康、建设、教育、工业装备、电子信息、城市公用、综合发展、包装系统和交通系统为基础的九大事业部，涵盖了几乎所有融资租赁所能涉及的行业。除此之外，公司凭借多年来服务于各行各业所积累的行业经验和专业能力，同时为产业客户提供多样化的金融产品，包括咨询服务、产业投资、设备运营、财富管理、财务顾问等。

片区网络：目前，远东宏信已经建立形成了以18个办事处加105个经营单元为主体的片区网络系统。远东宏信的客户经理遍布全国各个片区，其规模和跑动频率远远领先于行业平均水平。

资源筹措体系和能力

资源筹措能力：公司建立了全球化、多元化的资源筹措体系和能力，目前获得标普及惠誉的投资级评级BBB-，境内评级AAA，在世界各地建立了有效融资渠道。同时，公司和境内所有主要银行都有商业往来，包括部分大型政策性银行建立了开发性金融合作伙伴关系。

债权融资类产品：公司不断开拓债权融资类产品，除公司债、短融、超短融外，还开拓了海外银团贷款、海外永续债和海内外的中票等多元化的融资渠道。2017年上半年，公司债券发行规模为178亿元，涉及公司债、短融、超短融和PPN，直接融资在计息负债中的占比为39%。

ABS产品：公司通过持续发行ABS，以保障公司资产周转率维持在较高水准，缩小冗余资产规模。截止2017年第三季度，公司已发行超过220亿元的ABS产品，表外管理资产余额超过400亿元，在ABS发行量上位列租赁行业首位。

负债能力：目前的负债能力足以支撑资产的进一步增大，2017年上半年计息负债余额较上年同期增长40%，上半年计息负债成本率为4.3%，较上年平均水平下降9bp，资金成本较同业具备显著优势，计息负债久期为16个月，生息资产久期为20个月，在历史水平上较为稳定，在应对流动性风险上相比许多同业具备明显优势。

行业领先的风控

风控能力：公司拥有从行业准入、客户筛选、操作控制到资产管理的四部分风控流程。在进入每个行业前首先进行18至24个月的市场测试。在对客户的选择上，通常只选择行业内的中高端，在细分市场领先的企业。通过租金集中管理，独立客服体系，全方位监控以及及时的法律诉讼等手段进行有效的贷后资产管理。

不良贷款水平：NPL比率长期低于1%，2017年上半年为0.95%，同时30天以上逾期比例仅为0.84%，低于当期水平。2017年上半年的不良核销率为5.2%，拨备覆盖率为216%。公司对于NPL的认定较传统金融机构更为审慎，同时不良核销率水平远低于传统金融机构。

医疗产业投资

医疗事业部：医疗事业部已有15年的行业经历。医疗团队覆盖全国，团队成员主要由产业出身，具有丰富行业经验的人组成。凭借实力强大的客户群，以及长期向公立医院提供金融服务、管理咨询、工程贸易以及各类其他服务，公司在进入医疗行业方面具有良好的基础。

产业布局：公司目前已成立医院集团，2017年年中成员数量已达到26家，可开放床位达到10000张。目前，公司的大部分医院集中在二三四线城市，为民营营利性医院，其逻辑是公司认为基层医疗以及民营医院未来增速将快于一线城市的医疗以及公立医院，希望未来通过投后改造，整合提升医院的医疗水平、财务表现、运营管理水平，使得这些医院较当地最好的公立医院至少在部分学科上乃至整体学科上具有明显优势。

中期经营业绩

上市以来，金融资产余额年复合增长率为26%;2017年上半年金融资产余额为1688亿元。

2017年上半年，营业收入较同期增长23.3%。上市以来，营业收入年复合增长率约为20%。

2017年上半年，净利润较同期增长12.4%。上市以来，净利润年复合增长率约为21%。

2017年上半年，NPL比例为0.95%，30天以上逾期比例为0.84%，不良核销率为5.2%，拨备覆盖率为216%

问答

Q1：如何看待2017年的融资租赁市场?

A：2017年资产投放超过预期，半年左右就达到了原先制订的全年资产20%增速的目标。2017年的整体市场事实上有利于大型融资租赁公司。因为上半年银行信贷政策性收紧，而公司的客户都是银行客户，他们寻求的是补充性的融资渠道，当其银行信贷由于外在因素而非自身原因不能得到满足时，就会更多地与公司开展业务。对规模较小的融资租赁公司，他们实际上也难以从银行体系获得足够资金，因为其不具备大型租赁公司所拥有的资信以及境内外、多产品、多渠道的融资能力。因此今年整体市场实际上对资信较优、融资能力较强的大型租赁公司更为有利。

Q2：公司对城投融资租赁平台怎么看，是否因为信用因素不开展这一块业务?

A：事实上最主要是对还款主体有无准确的信用评估，包括医院和学校的现金流和信用状况，还有人事变动、经营思路调整是否会影响其还款意愿。例如有些医院受地方政府收支两条线的影响，公司在投放时会考虑当地的资金状况，如果当地资金状况不是很好，比如当地政府单纯依赖医院去形成举债的话，公司就不会投。

Q3：公司内部有什么推动竞争力的考核机制?

A ：相关的机制很多，简单举几个例子：首先，每个事业部内部考核的是其作为利润中心的单独利润，因此对其管理者是一种压力，而不是吃大锅饭;其次，利润中心的考核会结合总部的财务规划要求，会要求例如达到200%的拨备覆盖率，因此，各事业部会避免出现NPL，否则一旦出现就要完成相应2倍的业绩，促使公司整体维持高竞争力的同时，保障了导入资产的安全。（编辑：姜禹）