市场信心大增! 股票做空禁令出炉后， 韩国股市全线暴涨

智通财经APP获悉，韩国股市的主要指数在周一全线飙升，此前该国监管机构重新实施了为期约8个月的全面做空禁令，韩国监管当局希望杜绝非法使用做空交易策略，以遏制股票市场动荡。韩国综合股价指数(Kospi)周一早盘一度上涨超4%，其中LG Energy Solution Ltd.和Posco Future M Co.涨幅最大。以小盘股为主的韩国创业板市场基准——Kosdaq指数涨幅则一度高达4.4%。

在周日的一次新闻发布会上，韩国金融服务委员会(FSC)的主任Kim Joo-hyun表示，基于担忧市场波动扩大和非法卖空交易行为，可能会破坏市场稳定和公平价格的形成，FSC决定自周一交易时段起直至明年上半年末全面暂停股票做空交易。

韩国金融委员会周日表示，从周一交易时间段开始到2024年6月末，将禁止对Kospi 200指数和Kosdaq 150指数股票进行新的做空交易。据了解，此前直到2021年5月，新冠疫情时期制定的对这两大指数的借入股票出售卖空的限制才被取消，所以此次的最新调整，只涉及到这三百多只交易盘规模最大的股票。

外资掀起做空狂潮，韩国股民集体反对

此举正值韩国4月份举行国民大会(National Assembly)大选前夕，韩国公众对做空股票的看法仍非常负面。一些执政党议员敦促政府暂时停止股票做空交易，以回应散户投资者的要求。散户投资者已经为此举行了一些抗议活动。

据了解，韩国的大多数做空交易都是由外资机构投资者所进行。数据显示，外资近期在股市的行为使得韩国股民集体反对——10月净卖出2.9万亿韩元的股票，不仅是连续5个月净卖出，还是自2022年6月以来最大的资金流出规模。

而在这个时间节点上，媒体爆出“韩国监管机构调查两家国际投行涉嫌裸空560亿韩元股票”的消息，引发下至散户、上至韩国国会议员对违规做空行为的激烈声讨。韩国金融监督机构已经宣布成立特别工作组，调查所有国际投行的非法做空行为。Kim Joo-hyun在周日的发布会上表示，在市场动荡中，韩国监管发现国际投行存在大规模且大量的非法裸卖空行为，以及其他违法活动的情况。

Eugene Investment & Securities分析师Huh Jae-Hwan表示，最新的禁令是“不同寻常的”，主要因为韩国监管当局在没有出现金融危机的情况下全面下达禁止做空交易的命令。

今年早些时候，由于全球投资者在韩国股市疯狂买入与电动汽车电池相关的股票，以及与人工智能主题相关的芯片股，韩国Kospi指数飙升。然而，投资者们对地缘政治紧张局势和美联储长时间维持高利率的担忧情绪逆转了近几个月韩国股市的涨势，空头势力更是推波助澜，推动该指数进入技术性熊市区间，几乎抹去了今年以来的全部涨幅。

韩国金融监管机构表示，由于外资投资银行的大规模裸卖空交易，股票市场已被扰乱。在韩国，正常的卖空包含融券和卖出两个步骤。裸空则顾名思义，指的是交易者在没有融券，或没有确认可以融券的情况下操作卖空，这种交易行为在韩国被禁止。

监管机构表示，目前正在寻求改进措施措施，为散户交易者们投资者创造一个更加公平的竞争环境，对违反交易规则的交易员或机构实施更严厉的惩罚机制。

今年3月韩国金融监管对UBS和ESK开出了合计约60亿韩元的罚单，这也是按照韩国《资本市场法案》修订规则执行的首张裸空罚单。此前违规裸空行为在韩国受到的处罚普遍较轻，新规则将罚金上限大幅升至“不法所得的最高5倍”。在10月披露违规裸空交易时，韩国监管方曾表示罚金规模预计将创下纪录。

做空禁令对韩国股市可能有“副作用”

尽管监管机构辩称，裸空行为抑制了公平的价格形成机制，损害了市场信心，但一些市场观察人士表示，因裸空而封堵所有做空途径可能产生负面影响，他们表示全面彻底禁止做空交易会降低市场的透明度，从而降低吸引力。一些人士表示，这些限制可能会阻碍全球指数提供商MSCI Inc.将韩国股市从新兴市场升级为发达市场。

Dalma Capital Management Ltd.首席投资官Gary Dugan表示：“这确实损害了它们的市场地位，肯定会阻碍它们获得等同于发达市场的投资地位。鉴于禁令立即生效，那些曾被做空的公司股价最初将大幅走高，但影响可能有限，主要因整体市场空头仓位水平其实偏低。”

来自Smartkarma的分析师Brian Freitas表示，做空禁令将进一步损害韩国从新兴市场迈向发达市场这一定位的机会。Freitas补充表示，股市中受散户投资者青睐的标的可能形成投资泡沫，因为没了做空交易，荒谬的估值难以被压制。