美股新股前瞻|“流血”上市背后，有信科技SaaS生意不香了？

据悉，近期广州有信科技有限公司的控股公司Youxin Technology Ltd(简称：有信云)已正式向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO，拟以YAAS为股票代码，申请纳斯达克上市。此前，该公司已于今年6月2日向SEC递交秘密申请。

根据招股书，有信云计划以每股4美元的价格，发行200万股A类股票，拟募集800万美元。按照提议的价格计算，有信科技的市值将达到1.33亿美元。IPO前公司已获得私募资本金沙江创投与凯泰资本过亿元投资，是全球38家入选腾讯云原生加速器的成员企业之一。

现金流吃紧亟待上市“补血”?

有信云创立于2018年，是一家为零售商提供数字化转型软件和服务的PaaS云服务商，致力于帮助零售企业利用基于云的SaaS产品和PaaS平台来开发、使用和控制业务应用程序，实现业务数字化转型，而无需购买复杂的IT基础设施。

招股书显示，在过去的2021财年、2022财年(财政年度截止时间为9月30日)和2023财年前六个月(截至2023年3月31日)，有信云的收入分别为110.69万、127.71万和40.70万美元，相应的净亏损分别为417.09万、645.69万和167.77万美元。

根据智通财经APP了解，截至2023年3月31日的6个月中，公司营收同比下滑约三成，净亏损则缩窄过半，显现出业务“缩水”的迹象。

成本费用方面，报告期内公司销售费用则显示出较大波动，2021财年、2022财年和截至2023年3月31日前六个月中销售费用分别为489.50万美元、746.81万美元和195.30万美元。

对此，公司方面表示，2023财年上半季度销售费用的下降主要由于公司的工资和福利大幅减少，广告、促销和娱乐业务也大幅下滑。

截至2022年3月31日和2023年3月31日止六个月，公司的研发费用分别约为1856万元人民币和953万元人民币。

而在财务状况方面，现金流吃紧或将成为市场担忧的主要因素。报告期内，公司经营活动所得现金流量净额依次为-460.75万美元、-527.38万美元、-155.42万美元。公司方面坦承，经营活动提供的现金流，不足以满足和维持公司未来12个月约80-100万美元的经营需求。

现金流面临挑战的状况下，赴美上市“补血”似乎已经成为了有信科技的当务之急。

而对于融资后资金用途，公司表示，将继续优化PaaS平台和SaaS服务，创造出大约90%标准化的产品，以满足中国中端品牌的需求，并提供额外的个性化定制选项;投资于基础设施，以提供更高质量的云服务并提高运营效率;寻求进一步完善战略伙伴生态系统。

SaaS行业还未走出“寒冬”?

据悉，有信科技利用开发PaaS平台，为客户提供标准化的高度定制的客户关系管理(CRM)服务，无缝连接从管理团队到客户的零售链各个层面。公司的产品使零售客户能够通过多个界面实时全面了解其业务运营情况，并随时随地做出关键业务决策。

根据智通财经APP了解，公司主要通过专业服务和支付渠道服务产生收入，2022财年公司拥有25个专业服务客户和183个支付渠道服务，主要分布在消费品、化妆品以及食品和饮料领域。

公司收入的很大一部分依赖于数量有限的大客户。2022年和2021年，公司的五大客户分别占总收入的63%和65%。因此，特定客户关系的终止可能会为公司业绩带来较大的波动风险。

但大客户依赖度较高并不是有信科技所面临的唯一值得关注的风险。2023年，SaaS行业在市场关注度方面再度遇冷：一级市场上SaaS行业融资笔数和金额均呈现断崖式下跌，截至今年7月，共发生投融资50笔，投融资金额43.52亿元，与2021年的258.2亿元、2022年的142.37亿元有着相当大差距。

SaaS平台(“软件即服务”) 是一种通过互联网提供软件应用的服务模式，用户不再需要购买和维护软件的整个基础架构，而是通过订阅的方式获得对云端软件的访问权限。这种模式消除了客户需要在本地安装和维护软件的需要，转而让SaaS提供商负责软件的部署、维护和安全性等方面的工作。

近年来，随着数字经济、大多数企业进行数字化转型升级，SaaS行业也获得了蓬勃发展。据IDC数据，2022年我国企业级SaaS市场规模为576亿元，同比增速略有下滑，主要为宏观经济面临挑战的行业传导所致。目前来看，SaaS长期向好趋势不改，行业平均毛利率与全球相比仍有10个百分点以上的提升空间。

然而，从上半年的趋势来看，消费复苏不及预期，使得作为SaaS主要客户的工业企业大多“勒紧裤腰带”，也进一步拖累SaaS企业业绩普遍缩水。

根据国家统计局的数据，1-7月份全国规模以上工业企业利润下降15.5%;而根据一份涵盖200家SaaS公司的匿名调研《SaaS行业2023年上半年业绩调研报告》，上半年仅有20%的SaaS公司有超过20%的业绩增长，另有7.5%的SaaS公司录得超20%的业绩下滑。

根据智通财经APP了解，从行业层面来看，数字化转型仍是未来经济发展的大趋势，且很多SaaS公司的主要收入来源于中大型企业，而SaaS服务本身的替换成本较高，在经历短期流动性不足的承压后，SaaS市场仍有长足的发展空间;而从公司角度来看，尽管SaaS服务自带稳健现金流的属性，但产品价值有限、人效较为低下的公司仍有可能被市场淘汰。

在SaaS平台细分领域内，包括人力资源、CRM、ERP、财务会计等一系列细分赛道。而据中国咨询公司CIC灼识咨询预测，有信云的业务主要来自零售行业，是中国大陆少数几家专注于中端品牌的国内SaaS或PaaS提供商之一。

据国家统计局数据，今年1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%;其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。

从同样处于电商SaaS赛道的有赞的业绩表现来观察，2022年受到零售业低迷的影响，有赞同样出现了较大幅度亏损，但在2023年上半年则表现出盈利向好的预期。业内人士还指出，GPT、Bard、文心一言等人工智能新技术的出现有望为SaaS行业带来更多增长机遇，然而，从有信科技目前的业务规模和财务状况来看，谈论新技术或许还为时尚早。

小结

从宏观角度来看，国内SaaS行业受到资本冷落，不仅要一定程度上归因于前期舆论“过热”，也由于其To B属性存在着行业竞争较为激烈、很难出现爆发性增长等问题，因此很难在短期内为投资者带来高收益。而在有信科技本身，公司业务“缩水”、现金流吃紧的状况或将在上市后成为公司估值的拖累因素。