安信证券：电力体制市场化改革持续推进 虚拟电厂市场发展有望迎持续催化

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，为提升电力生产和使用效率，实现资源优化配置，国内电力体制改革始终坚持市场化方向。海外方面德国、美国、澳大利亚等国家以电力系统的市场化建设为基础，实现虚拟电厂接入电力市场交易，并完成商业模式落地。展望未来，以电力体制市场化改革持续推进为基础，虚拟电厂作为市场重要主体的资质被确认、多交易品种的市场参与路径被打通为条件，国内虚拟电厂市场发展有望迎来持续催化，步入高速成长窗口期。

安信证券观点如下：

中国电力体制市场化改革持续推进，新型电力系统建设要求电力市场实现交易周期细化、品种多元化发展。

为提升电力生产和使用效率，实现资源优化配置，国内电力体制改革始终坚持市场化方向。新型电力系统建设在发电端面临出力不稳定的新能源装机占比提升冲击，在负荷端面临峰值拉升、电网调控能力不足问题。电力体制市场化建设需顺应新型电力系统建设要求，容纳电力商品的电能量、容量、调节、绿色环境等更多价值属性，同时建设全品种、全周期的市场交易体质承载多元价值属性。

德国、美国、澳大利亚等国家以电力系统的市场化建设为基础，实现虚拟电厂接入电力市场交易，并完成商业模式落地。

(1)德国电力市场已建立起“中长期-现货-平衡市场”三阶段的交易时序体系，平衡市场引入惩罚机制保障电力系统稳定运行。以NextKraftwerke为例，作为德国最大虚拟电厂运营商已运转十余年，接入12.3GW电力资源，一方面通过输出系统化软件技术服务获利，另一方面代表聚合资源参与电力市场的电能量、辅助服务等交易获利。2014年德国出台相关政策规定：新增可再生能源装机(100kW以上)必须以类似于常规电源的平衡结算单元形式参与电能量市场，电源侧资源通过聚合方式参与电力市场获利的需求释放，在市场化机制下形成对聚合平台更优调度、竞价策略的要求，独立虚拟电厂运营商深耕调度算法和策略环节的竞争优势彰显，聚合资源的容量快速成长。

(2)美国电力市场可分为中长期、现货两阶段，现货市场上电能量与辅助服务联合出清，实行日前+实时双结算，引导实际运行发、用电情况与实时市场出清结果吻合。以AutoGrid为例，十余年深耕电力系统软件技术与系统化解决方案，已聚合超8GW灵活性电力资源，帮助用户理解电力市场监管与运转规则，已接入电能量、辅助服务等电力市场。加州政府通过CCA项目推动分布式资源聚合，AutoGrid借力服务政府项目扩容资源聚合规模。

(3)澳大利亚电力市场采用“中长期金融合约+单边强制性电力库+辅助服务市场”模式，在辅助服务市场与德国类似，采取惩罚机制，由具体的电网波动责任方承担相应的服务补偿成本。以Tesla为例，基于自身产品与用户资源优势，快速聚合分布式资源，建设澳大利亚最大的虚拟电厂项目。AEMO为虚拟电厂提供三种示范路径，引导其参与全国电力市场。

国内电力体制市场化改革思路清晰，关注重要节点对虚拟电厂商业模式落地催化。

国内电力体制市场化改革持续推进，目前已形成省级-省间双层架构的全国性电力市场。按交易组织时序分开，中长期电力市场推进多元主体引入、分时段定价机制建设;全国电力现货市场建设提速，电力平衡与电价发现功能强化。在交易品种方面，需求侧响应、辅助服务等电力交易品种逐步成熟。展望未来，以电力体制市场化改革持续推进为基础，虚拟电厂作为市场重要主体的资质被确认、多交易品种的市场参与路径被打通为条件，国内虚拟电厂市场发展有望迎来持续催化，步入高速成长窗口期。

投资建议：

建议关注功率预测、调度算法和策略技术领先的国能日新(301162.SZ);建议关注聚合分布式资源布局超前的南网能源(003035.SZ)、芯能科技(603105.SH);建议关注电力计量表计领先企业，具备电力调度系统建设经验的东方电子(000682.SZ);建议关注具备国内领先虚拟电厂建设运营经验的朗新科技(300682.SZ)、恒实科技(300513.SZ)、恒华科技(300365.SZ);建议关注智能配网终端供应商国电南瑞(600406.SH)、威胜信息(688100.SH)、炬华科技(300360.SZ)。

风险提示：电力市场化体制改革政策进度不及预期的风险;虚拟电厂项目建设不及预期的风险。