国海证券：钛合金持续切入3C 刀具需求放量可期

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，钛合金材质持续切入3C领域，有望带动相关刀具需求放量;钛合金较高的加工难度对刀具品质提出高要求，有利于中高端刀具厂商加速业务放量;钛合金中框较低的良率及较高的耗刀量有望进一步放大刀具需求量，维持刀具行业“推荐”评级。建议关注已具备整刀产品线的国产中高端刀具厂商华锐精密(688059.SH)、欧科亿(688308.SH)。

事件：京东双十一手机销量榜单出炉，采用钛合金中框的iPhone15ProMax、iPhone15Pro分居销量榜第2、3位。

国海证券观点如下：

钛合金材质切入智能手机，有望于3C领域持续渗透。

钛合金为轻质、耐腐蚀、高强度材料，用于智能手机可提升整体强度、耐摔性、耐刮擦性。今年7月12日，荣耀发布MagicV2，铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D工艺;9月12日，苹果年度发布会宣布iPhone15Pro系列将使用钛合金设计，采用钛合金边框;10月26日，小米发布会上宣布小米14Pro将有钛金属特别版;同时，2019年苹果发布WatchSeries5就已添加钛金属作为表身材质。钛合金材质有望于智能手机、智能手表等3C领域持续渗透。

钛合金材质加工难度较高，对加工刀具品质要求较高。

加工方面，钛合金材质加工切削力仅略高于同等硬度的钢，而加工过程中的物理现象导致钛合金加工难度较高：1)钛合金热导率低，仅为钢的1/7、铝的1/16，切削钛合金过程中热量不会迅速传递给工件而集聚在切削区域，产生温度高达1000℃以上，使刀具刃口迅速磨损、崩裂，加上高温作用，会缩短刀具使用寿命;2)钛合金工件弹性较高，切削压力使刀具与工件之间的摩擦现象大于切削作用，加重导热性不良问题;3)钛合金热导率及热积累带来强烈的趋粘性，引起粘屑和积屑瘤，造成切削刃的高应力，导致切削刀具较早失效。钛合金材质较高的加工难度对加工刀具品质要求较高。

钛合金中框加工良率较低、耗刀量较高。

根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约为30%-40%，远低于铝合金中框的80%，且钛合金加工时间较长，约为铝合金的3-4倍。以此来看，钛合金中框加工耗刀量远高于铝合金中框。

风险提示：钛合金导入3C不及预期，刀具产品推广不及预期，原材料价格上涨，刀具产品竞争加剧，智能手机发布节奏不及预期，重点关注公司业绩不及预期。