瑞信：升裕元(00551)评级至“跑赢大市” 目标价上调至37元

智通财经APP获悉，瑞信发表报告，上调裕元集团(00551)评级，由“中性”升至“跑赢大市”，目标价也由30元上调至37元。

该行称，裕元控股股东宝成工业建议以每股2.03元，将裕元持有约62%的附属宝胜国际(03813)私有化，较其前收市价溢价约31.82%，最高现金总代价约109亿元。私有化计划又建议，将涉及裕元透过注销其所有宝胜股份，从而换取宝成工业向裕元支付67.6亿元之总代价。

该行表示，裕元计划将所得资金几乎全部作用派发特息，属于正面惊喜，而派发特息意味股息率约有13%。该行又认为，虽然裕元的零售利润贡献较低，仅11%，投资者对集团的估值折让较大。而由于库存问题和线上渠道激烈竞争，集团零售业务面临较大的毛利压力，但随着ODM业务量增长，加上市场整合及自动化提高，令毛利有所上升。此外，若不计算特息，裕元股息率为5%，市盈率则为12倍，有足够空间可重新评级。