华泰证券：10月宠食出口量及单价持续修复 国产宠牌蒸蒸日上

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，10月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+14.7%/+18.7%，其中出口量同比+14.6%，美元口径下出口单价同比基本持平。10月我国宠食出口整体延续了9月的修复态势，出口量同比增长、出口单价也已恢复至去年同期水平。

该行预计在低基数效应及圣诞月等因素的推动作用下，后续宠食出口有望继续修复。头部公司与行业大盘同频共振，Q4业绩也有望随之改善。结合白皮书及双十一宠食销售数据，该行继续维持国内宠物经济欣欣向荣、国产宠牌蒸蒸日上的判断。建议关注国内宠食龙头、出口修复及国内业务稳步拓展的企业。

华泰证券主要观点如下：

10月宠食出口量继续修复，出口单价同比基本持平

10月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+14.7%/+18.7%。量价拆解来看，1）量：10月我国宠食出口量同比+14.6%，主要系对印度尼西亚/美国/德国等地的出口量同比增长、对荷兰的宠食出口量同比转正所致。2）价：10月美元口径下宠食出口单价同比基本持平（YoY +0.04%）、已恢复至去年同期水平，人民币口径下出口单价同比+3.6%。10月我国宠食出口基本延续了9月宠食出口的修复态势，考虑到自去年9月起海外客户开始去库，我们分析10月宠食出口额同比改善或同样系低基数效应推动。后续圣诞月来临或为我国宠物食品出口贡献一定增量收益。

宠食出口或已进入补库周期，上市公司海外收入有望随之改善

我国宠食出口金额已连续两个月维持同比高增，或标志着宠食出口已真正进入补库周期。头部公司与行业大盘同频共振，若11、12月我国宠食出口大盘持续改善，将对上市公司Q4业绩产生提振作用。

国内宠物经济欣欣向荣，国产宠牌蒸蒸日上

我国宠物行业蓬勃发展。据宠物白皮书数据，2010年至2022年我国宠物行业市场规模CAGR高达28%，高于社会零售额同期增速18.7pct。我们预计2024E我国宠物市场规模可达3802亿，约为2022年的1.4倍。在综合电商平台2023年双十一销售额同比承压，休闲零食/美容护肤等可选消费同比下滑的背景下，宠物食品取得了29.7%的同比高增速。此外，现阶段我国宠食赛道内呈海外品牌市占率下降，国产品牌迅速崛起趋势。我国宠食赛道欣欣向荣，国产宠牌蒸蒸日上。建议关注国内宠食龙头、出口修复及国内业务稳步拓展的企业。

风险提示：

海外市场去库存进度不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。