华泰证券：制造业收入改善带动利润降幅收窄 建议关注新技术/出海/航空航天等高端行业进口替代机会

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，国家统计局公布了23年1-10月全国规模以上工业企业经济效益数据。制造业企业营收同比小幅走强，同时利润降幅持续收窄，规上工业企业产成品存货增速短期波动，主动补库存趋势未变，建议关注新技术/出海/航空航天等高端行业进口替代机会，如工业机器人/激光/机床/叉车等行业。

华泰证券观点如下：

制造业收入改善带动利润降幅收窄，不同类型工业企业利润均有改善

23年1-10月，制造业营业收入累计同比上升0.5%，较23年1-9月上升0.4pct;营业成本累计同比上升0.5%，较23年1-9月上升0.3pct。结合23年1-10月PPI和PPIRM累计同比分别下降3.1%和3.6%，我们判断制造业企业销售量和生产量累计同比增速均有所提升。1-10月不同类型企业利润均有改善，各类经营主体效益持续好转。1-10月国有控股、私营、外商及港澳台商投资企业利润累计同比降幅较1-9月分别收窄1.6pct、1.3pct和0.3pct;大、中、小型企业利润降幅分别收窄1.0pct、1.2pct和1.9pct。

三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善

23年1-10月份，在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速较1-9月份改善，占比达73.2%。采矿业和制造业利润累计同比降幅较1-9月分别收窄0.2pct、1.6pct，电力热力燃气及水生产和供应业利润累计同比增长40.0%，增速较1-9月上升1.3pct。1-10月份，装备制造业利润累计同比增长1.1%，增速高于规上工业8.9pct，装备制造业利润占规上工业的比重为35.1%，同比提高3.1pct。分行业看，电气机械、铁路船舶航空航天运输设备、通用设备行业利润累计同比分别增长20.8%、19.1%和10.4%;汽车行业利润累计同比增长0.5%，增速较1-9月上升0.4pct。

工业企业利润降幅延续收窄态势，有望持续恢复

23年1-10月，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润累计同比增长40.0%，较1-9月增长1.3pct。其中，1-10月电力行业利润累计同比增长50.1%，较1-9月增长0.1pct，持续保持强增长态势。1-10月燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润累计同比分别增长8.0%、8.8%，较1-9月分别增长5.2pct、3.3pct。虽然目前工业企业累计降幅较大，但利润持续恢复。下阶段，随着有效需求的扩大，市场信心的提振，经营主体活力的激发，工业经济有望持续回升向好，利润降幅有望持续收窄。

风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。