浙商证券：航空大周期业绩拐点已现 静待内贸集运旺季量价齐升

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，航空板块，供给端增速确定性下台阶，航空大周期业绩拐点已现。油运板块，传统旺季尚未结束，油价上涨预期或使得升水结构走阔，从而刺激抢运，催化短期运价。内贸集运，运价持续上行，期待旺季量价齐升。快递方面，单票价格稳中有升，大促结束，件量环比回落。

浙商证券主要观点如下：

本周交通运输行业行情回顾

1)在30个中信一级行业中，本周(11月27日-12月01日)，交通运输行业累计涨跌幅为 +0.19%，位列第12位;沪深300指数涨跌幅为-1.56%。

2)在285个中信三级行业中，本周(11月27日-12月01日)板块累计涨跌幅：铁路 (+1.89%)、物流综合(+1.39%)、港口(+1.25%)、航运(+0.76%)、公路(+0.75%)、快递(+0.38%)、机场(-1.48%)、航空(-3.40%)。

3)境外市场：12月01日，香港恒生指数收16830.30点，本周涨跌幅为 -3.96%，道琼斯工业指数收36245.50点，本周涨跌幅为+2.58%。

4)油价及汇率情况：截至12月01日，ICE布油收盘报价79.56元，美元兑离岸人民币收盘报价7.1240;11月27日至12月01日，ICE布油涨跌幅为-0.55%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.49%。

行业重点事件

1)OPEC+成员国宣布明年一季度自愿减产

根据证券时报，11月30日，OPEC+部长级会议召开，该集团同意在原油价格下滑和预测明年将再次出现过剩的情况下深化减产。新增的减产量是以自愿为原则， OPEC+成员国们各自宣布在明年一季度“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶/日和50万桶/日。其余国家的减产规模分别为：伊拉克22万桶/日、阿联酋16.3万桶/日、科威特13.5万桶/日、哈萨克斯坦8.2万桶/日、阿尔及利亚5.1万桶/日、阿曼4.2万桶/日。

2)德邦股份：上调与“京东系”的关联交易

11月30日，德邦股份第五届董事会第二十三次会议审议通过了《关于公司2024年度日常关联交易预计的议案》，关联董事胡伟先生、陈岩磊先生、单甦先生对该议案回避表决，其他参与表决的董事一致同意。

公告显示，结合公司日常经营和业务发展需要，公司按照类别对2024年度将发生的日常关联交易进行了合理预计，预计总金额为不含税金额不超过人民币85.12亿元。根据公告，德邦2023年度日常关联交易预计金额为50.43亿元。

3)阿里网络将3.79亿股转让给杭州灏月(阿里旗下)，阿里系依然持20.65%

12月1日晚间，圆通速递公告，2023年11月30日，阿里网络与杭州灏月签订《股份转让协议》，约定阿里网络将其持有的圆通速递3.79亿股无限售条件流通股转让给杭州灏月。本次权益变动不会导致阿里创投、菜鸟供应链在圆通速递中拥有权益的股份数量发生变化。本次权益变动完成后，阿里网络不再持有圆通速递任何股份，杭州灏月持有圆通速递3.79亿股无限售条件流通股，约占圆通速递总股本的11.02%。以13.15元/股转让，转让价款49.86亿元。

4)国航远洋：购买四艘 89000 载重吨双燃料新能源散货船

11月30日公司发布公告，公司或下属子公司拟与芜湖船厂签订四份《89000 载重吨散货船建造合同》，由芜湖船厂为本公司或下属子公司建造四艘双燃料新能源 89000 载重吨散货船。船舶的建造金额，建造款的支付方式、支付时间以及交船期等以拟签署的建造合同为准。同时拟与芜湖船厂签订补充协议，公司有权在约定时间内对芜湖船厂宣布后续六艘选择船是否生效并建造。

行业观点更新

航空：供给端增速确定性下台阶，航空大周期业绩拐点已现。中长期看，航空供给未来3年增速显著下降，并且波音、空客相继出现产能问题，产能瓶颈带动供给增速确定性下台阶。中短期看，经济和油、汇三重压力都出现边际改善(万亿国债带动经济预期回暖，油价高位调整，汇率短期维持)。且三大航、华夏航空发布2023年三季报，均实现大幅扭亏为盈，其中三大航Q3盈利已超过19Q3、东航单季盈利创历史新高，证明了在弱复苏下的盈利能力。

油运：本周BDTI指数平均为1195，环比-4.8%，BCTI指数平均为832，环比-2.3%，供给短期逻辑不变，传统旺季尚未结束，油价上涨预期或使得升水结构走阔，从而刺激抢运，催化短期运价，关注后续产油国产量、油价及相关政策变化。

内贸集运：运价持续上行，期待旺季量价齐升。截至11月24日最新PDCI指数达1240点，环比+2.82%，内贸集运运价指数小幅震荡，最新运价较8月最低指数回升26.5%，受益于东北区域粮食运量提升，运价持续回暖，随着内贸集运市场旺季渐近，量价有望持续回升。

干散货航运：BDI指数大幅提升。本周BDI指数平均为2695点，环比+44.5%，分船型看，本周BCI指数平均为4981点，环比+80.8%，BPI平均指数环比+9.0%，BSI平均指数环比+10.4%，BHSI平均指数环比+14.6%。

快递：单票价格稳中有升，大促结束，件量环比回落。根据交通运输部最新数据，11月20日-26日，邮政快递累计揽收量约28.56亿件，环比减少9.0%;累计投递量约29.51亿件，环比减少14.7%，大促结束，件量环比回落，但整体表现稳健。

投资建议：

航空机场：基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐吉祥航空/春秋航空/中国国航/南方航空。

内贸集运：推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。

油运：行业供给确定性放缓，随着炼厂集中检修完成、传统旺季即将到来，我们继续看好下半年运价持续上行，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

快递：重视龙头长期价值，顺周期下顺丰控股有望率先受益。2023年经济弱复苏下，快递量增速将逐步恢复，头部企业竞争将加速行业集中，业绩不确定性或将提升。中长期来看，快递行业规模经济显著，行业将回归良性竞争。建议关注顺丰控股(公司作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益)、中通快递(行业龙头地位稳健，份额不断创新高)、圆通速递(单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入)、申通快递(产能继续提升，件量增速持续领跑行业)、韵达股份(件量增速明显改善)。

风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，地缘政治风险等。