招商证券钢铁24年度投资策略:需求有望边际改善 钢企盈利或回升

作者: 智通财经 李佛 2023-12-05 10:35:32
23年钢铁板块震荡下行,内需弱但出口强劲。

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,预计明年变动趋势与原材料大致相似,核心在于吨钢利润的变化,而钢铁需求决定了利润的走势。考虑到明年基建、制造等行业的需求或稳定增加,地产拖累边际减弱,有利于钢企盈利扩张,预计明年吨钢利润呈现震荡上行走势。

▍招商证券主要观点如下:

23年钢铁板块震荡下行,内需弱但出口强劲。

今年年初至11月24日,钢铁板块整体下跌7.49%,跑输上证综指5.53个百分点(下跌1.96%)。其中,普钢板块上涨2.39%,特钢板块下跌11.37%。需求方面,地产持续拖累钢材内需;出口表现强劲,截止10月钢材出口同增34.80%,受益于低价格优势和亚洲地区需求增加。

基建、制造业稳增长,静待地产需求改善。

从需求端考虑,制造业和基建需求稳增长,地产需求低迷仍需政策刺激。基建仍是钢铁需求的核心领域,近年来重点支持交通、水利、能源、信息等基础设施和民生工程建设,预计明年基建投资继续稳步增长。制造业方面,能源和汽车行业需求相对稳定,特钢产量有望进一步增加。

随着经济复苏、政策持续发力、出口继续增加等,预计2024年全年粗钢表观消费量为9.42亿吨,同比增加1%。普钢方面,基建、制造业稳定增长有望带动板材、汽车板等钢铁需求上升;特钢方面,新能源、能源等领域用钢或继续拉动相关产品需求。

23年粗钢或微增,钢厂利润有望提升。

从供给端考虑,今年以来粗钢产销量维持高位,预计23年粗钢产量同增1%。展望明年,总体粗钢产量需看政策是否采取平控或压产,不过预计特钢产量将进一步上升,不锈钢产量也有增长空间。原材料价格方面,若明年执行平控或压产政策,预计全年铁矿石、焦炭等需求小幅下降。

钢材价格方面,预计明年变动趋势与原材料大致相似,核心在于吨钢利润的变化,而钢铁需求决定了利润的走势。考虑到明年基建、制造等行业的需求或稳定增加,地产拖累边际减弱,有利于钢企盈利扩张,预计明年吨钢利润呈现震荡上行走势。

风险提示:

下游需求恢复不及预期、下游需求恢复不及预期、钢价大幅下跌、行业影响因素考虑不充分。

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