光大海外：上调金山软件（03888）目标价至37 港币，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，光大海外发表研报称，金山软件(03888) 2018 年游戏业务收入及 WPS 盈利水平超预期提升，云业务进入稳健运营阶段获得更高估值，猎豹移动拓宽游戏等盈利路径、小米上市预期提升其生态链关注度有助于进一步提升估值水平，上调目标价至37 港币，对应2018年19x 的调整后PE，较当前价具有37%的空间，维持“买入”评级。

公司于2018年1月24日发布盈喜公告，预期公司2017年合并净利较2016年大幅增加，主要由于猎豹投票权转授事项完成带来一次性视作出售收益约20亿元人民币。

端游《剑网3》重制版12月底上线公测火爆，2018年还将陆续发布《剑侠世界2》、《剑侠情缘2》、《剑网3指尖江湖》三款剑侠手游。光大海外预计公司的端游业务在《重制版》带动下将延续强劲增长，剑侠系列手游营收有望翻倍。

光大海外预计2018 年云业务仍将维持中高速增长，且净亏损率有望明显收窄。金山云于2018年初正式完成D 轮5.2亿美元融资，对集团整体估值提振作用明显。金山云在国内公有云IaaS市场份额由2016年的6%提升至2017H1的6.5%。

WPS 用户基础稳固，预计2018 年仍将维持稳定增长。鉴于2017Q4新游戏相关推广费用明显增加，下调公司2017年调整后的EPS 3%至1.14 元人民币；考虑到2018年及以后云业务净亏损率有望明显收窄，分别上调2018-2019年调整后的EPS 1%、7%至1.61、2.05元人民币。