频频利好刺激下的核电领域，或将迎来不平凡的2018年

2018年才刚开端，核电行业就已经不平静了，先是中核、中核建两大集团重组敲定，之后作为国内核电设备龙头之一的东方电气（01072），发布亏转盈业绩预告，同一时刻，采用四代快中子堆技术的霞浦快堆于2017年12月29日开工，不仅赶上2017年末班车，填白了核电项目新开工的空白，更在一定程度上提升了未来核电建设的预期，2018年的核电领域或许并不会甘于平凡。

核电利好频发下出现股价集体上涨

两大核电相关巨头的重组，先在资本市场上炸开了锅。2018年1月25日，市场获知国务院已批准中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司实施重组，两大重组主角中国核电与中国核建在A股市场上迎来跳空高开，最终分别放量收涨0.79%和2.03%，其中港股市场上的中国核能科技（00611）作为中国核建的子公司，由于沾边重组也迎来放量大涨近13%。

行情来源：富途证券

东方电气再发靓丽业绩预告，核电设备企业加入上涨阵营。东方电气于1月24日发布业绩预告称，公司2017年受益于6%以上的采购降本率，使得主营业务毛利率提高近6个百分点至18%，再加上计提坏账损失同比减少6亿元人民币（单位下同），使得全年资产减值损失同比下降40%至9亿元左右，公司最终将实现6-7亿元净利润，扣非净利润达到4.2-5亿元。

受此消息影响，东方电气1月25日大涨近9%，1400万成交量和1亿港元成交额达到是前一日的近3.5倍，同为国内核电设备企业的上海电气（02727）也已经放量连涨两日了。

行情来源：富途证券

除此之外，2017年唯一核电项目霞浦快堆于12月29日开工，在提升市场对于核电建设加速重启的预期；三门、海阳AP1000首堆的并网，也使得国内核电技术的成熟性将得到进一步验证。受此背景支撑下的核电行业，未来可观市场的空间是值得期待的。

三大块市场共同支撑核电行业潜力

确定性最强的沿海市场容量巨大。截止到2017年底，我国已投运核电机组37台，装机容量3581.92万千瓦；在建19台，规模2200万千瓦。根据“十三五”能源规划，到2020年我国将实现5800万千瓦投运、3000万千瓦在建的目标，目前尚有3018万千瓦的缺口。

如果以三代机组1.6万元/千瓦的平均造价预估，沿海核电市场总量近5000亿元，这意味着未来三年核电装机的复合增长率应达到17.43%。

内陆核电同样拥有较大的市场潜力。目前，我国所有在运及在建核电站均位于沿海地区，但全球几个核电大国的核电站主要分布在内陆，同时内陆核电站与沿海核电站对技术要求差异并不大。

目前国内已完成初步可行性研究审查的内陆储备厂址有近31个，这表明国内的内陆核电同样拥有市场潜力，虽然内陆核电站未获得过核准，但是湖南桃花江、湖北咸宁和江西彭泽等三地的厂址已经确定，现已获得路条开展前期筹备工作。

核电出口可能还为行业提供助力。在“一带一路”沿线中，有28个国家计划发展核电，规划机组126台总规模约1.5亿千瓦。但目前国内核电企业能分到的市场份额仍难以估计。

但目前我国主要核电集团均参与了核电“走出去”战略，其中中核集团已与阿根廷、英国、埃及等近20个国家达成了合作意向。中广核集团方面，也与捷克能源集团、罗马尼亚国家核电公司以及法国电力集团等企业有项目合作。

核电行业可观的市场空间下，该如何选择标的介入呢？

全产业链受益背景下，核电设备或是排头兵

核电的产业链可划分为研发和设计、建设、设备制造、运营管理和核燃料供应系统（包括核乏料处理）五部分。

不同因素刺激，带来的行业增长，对产业各环节的利好程度，与方式都不太相同。

从政策推广角度，设计、设备制造、建筑安装、核乏料处理受益性强。新规划中，最主要变化是核建设加速，对应产业链链条是：设计、设备制造、建筑安装;以及乏燃料大规模处理,与之对应的是核乏料处理板块。

从时间角度，设计、设备制造、建筑安装受益时间，优先后端运营。依据产业链，首先是核电站的建设，主要受益公司是研发和设计公司、核电设备公司和核电站兼职安装公司;建设完后的运营期，核电站运营公司、核燃料供应公司（包括核废料处理），和通用及附属设备企业才能受益。

从利润率角度，关键零部件，运营商，核岛设备是价值最丰厚部分。核心零部件利润率最高（40%-50%），其次是电站运营（35%-40%），核岛设备（30%-35%），施工建造（10%），常规岛设备（5%-10%）。

港股市场上有核电设备、运营管理和核燃料供应可供投资者选择。相关标的主要有：上海电气、东方电气和哈尔滨电气（01133）三家核电设备企业；中核国际（02302）和中广核矿业（01164）两家核燃料供应企业以及中广核电力（01816）一家核电运营企业。（文/江松华）