中邮证券：军工中期调整之年即将结束 新订单有望签署看好估值修复

智通财经APP获悉，中邮证券发布研究报告称，近期，智明达、亚光科技、天奥电子等陆续披露新签订单。当前军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，截至2023年12月22日，中证军工指数9567.51，军工板块PE-TTM估值和PB估值分别为54.46和2.78，估值分位数分别为15.27%和23.96%(2014年1月1日至今)。预计随着“十四五”规划中期调整落地，军工行业上市公司订单有望普遍回暖，军工行业有望迎来估值修复。

▍中邮证券主要观点如下：

“十四五”规划中期调整等不确定性因素影响有望结束。

2023年以来，受“十四五”规划中期调整等不确定性因素影响，中证军工指数下跌13.51%，申万军工指数下跌9.48%，同期上证综指下跌5.65%，深证成指下跌16.29%，军工板块整体涨幅在31个一级行业中排第18位。2023年是实施“十四五”规划承前启后的关键一年，临近年尾，“十四五”规划中期调整有望落地。

参考历史情况，2016年5月，新华社发布消息称，中央军委日前颁发《军队建设发展“十三五”规划纲要》;2018年9月30日，中央军委正式印发了《军队建设发展“十三五”规划任务中期调整方案》和修订后的《军队建设发展“十三五”规划纲要执行推进路线图》。

随着“十四五”规划中期调整的落地，新订单有望签署，军工行业有望迎来估值修复。

近期，智明达、亚光科技、天奥电子等陆续披露新签订单。当前军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，截至2023年12月22日，中证军工指数9567.51，军工板块PE-TTM估值和PB估值分别为54.46和2.78，估值分位数分别为15.27%和23.96%(2014年1月1日至今)。预计随着“十四五”规划中期调整落地，军工行业上市公司订单有望普遍回暖，军工行业有望迎来估值修复。

军工行业有望长期较快发展，但细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。

随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1)航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞(600760.SH)等;2)军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技(600562.SH)等。

风险提示

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。