华泰证券:零售市场疲软致使Nike下调收入指引 头部零售商有望取得稳健表现

Nike公布了2QFY24的业绩并下调了全年的预期,预计3Q收入同比略有下滑,4Q收入增长将为低个位数,全年的收入增长为1%(此前为中个位数)。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,Nike公布了2QFY24的业绩并下调了全年的预期,预计3Q收入同比略有下滑,4Q收入增长将为低个位数,全年的收入增长为1%(此前为中个位数)。该行认为Nike指引下调或将影响其上游代工厂24年产量的恢复,但在供应链整合趋势下,预计其核心供应商有望凭借更高的生产管理效率和交付稳定性,维持市场份额。而中国线下零售表现在低基数上仍有望稳步复苏,Nike的头部零售商有望在货品供应较紧的环境中录得稳健的零售表现。

华泰证券观点如下:

全球零售市场疲软致使Nike下调收入指引;而消费者对创新仍然热情

Nike公布了2QFY24的业绩并下调了全年的预期,预计3Q收入同比略有下滑,4Q收入增长将为低个位数,全年的收入增长为1%(此前为中个位数)。下调的原因是全球消费市场的整体表现低于Nike之前的预期,以及全球线上客流量增长放缓和促销活动增加。尽管消费者经济压力加大,Nike观察到消费者仍然对新产品和新故事保持较高的热情,公司仍能以全价销售并维持强劲的售罄率。在此环境下,Nike将聚焦新品研发,加快产品创新周期,为消费者提供更符合需求的产品。该行认为Nike指引下调或将影响其上游代工厂24年产量的恢复,但在供应链整合趋势下,该行预计其核心供应商有望凭借更高的生产管理效率和交付稳定性,维持市场份额;而中国线下零售表现在低基数上仍有望稳步复苏,Nike的头部零售商有望在货品供应较紧的环境中录得稳健的零售表现。

欧美消费疲软拖累收入增长;季内库存持续优化

2QFY24 Nike总营收134亿美元,货币中性(下同)同比-1%,略差于此前指引(略有增长),其中大中华区同比+8%,略低于亚太拉美区的同比+10%,而好于北美/欧中非地区同比-3%/-3%;分产品看,大中华区鞋/服/配同比+3/+24/+36%(1QFY24:同比+11/+14/+2%)。2QFY24 Nike DTC业务收入同比+4%(其中电商业务同比+1%),批发业务同比-3%。2QFY24末公司库存金额同比下降14%。

直营渠道运营效率持续提升,经营杠杆有望强化

Nike预计将通过简化产品种类、提高自动化程度和应用新技术、提高供应链效率和增强采购能力、扁平化管理层级以及精简组织、以及利用规模效应来持续提高效率,从而在2024-2026年累计节省高达20亿美元的成本,24财年将导致4亿至4.5亿美元的税前重组费用。而大部分节省的资金将用于推动未来增长、加快创新速度和规模,加快公司的敏捷性和响应能力,并提高长期盈利能力。Nike将通过产品创新、连接故事和市场执行三方面来强化其竞争优势,2HFY24标志着Nike多年产品创新周期的开始,公司将引入新的特许经营理念和平台,从而优化提升整体产品组合。

新产品将聚焦于女子、跑鞋和Jordan系列

Nike新品将主要聚焦三个方面,具体案例:1)女子。当前Nike约40%的会员是女性消费者,近年来占比持续增加。得益于新材料创新,Nike推出的定价在100美元以上个性打底裤Zenvy、Go 和 Universa 得到认同。针对不同场景,Nike推出Motiva(强调性能和行走),Free Metcon(强调健身和日常舒适等多场景应用),Vomero 5和V2K复古跑鞋等产品;2)跑鞋。Nike通过与跑步社区建立深度联系,推动在精英跑者和社区认同度,推出创新性的越野跑鞋Ultrafly,2Q越野跑产品组合收入增长了 20% 以上。3)Jordan系列。拓展运动类别至高尔夫、足球和美式足球等,拓展服饰线,拓展至中低端市场和女性消费者,并将Jordan系列带给全球更广泛的区域。

风险提示:1)全球零售环境复苏较弱;2)行业竞争加剧,折扣加深;3)创新不足,新产品推出较慢。

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