银河证券：年终促销有望带动家电内销持续改善 出口良好增势有望延续

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，11月单月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额946.10亿元，同比增长2.7%，在双十一大促余热影响下，家电消费需求集中释放，社零单月增长态势良好，年终促销有望带动内销持续改善。随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销余热影响，助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。

建议关注三条投资主线：一、有望受益于出口改善的白电龙头，推荐美的集团(000333.SZ)和海尔智家(600690.SH);二、有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器(002508.SZ);三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技(688169.SH)。

银河证券观点如下：

内外销需求稳中向好，家电社零增速改善。

国内市场方面，11月单月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额946.10亿元，同比增长2.7%，在双十一大促余热影响下，家电消费需求集中释放，社零单月增长态势良好，年终促销有望带动内销持续改善。2023年1-11月家电社零7970亿元，同比增长0.6%，整体来看复苏仍显弱势。出口方面，2023年1-11月我国家用电器累计出口33.87亿台，同比增长9.60%，增速自今年5月转正后持续扩大;累计出口金额达804.71亿美元，约合5866.36亿元人民币，同比增长4.0%，海外消费旺季来临，终端补库需求回升，家电出口良好增势有望延续。

中央经济工作会议重提扩大内需，绿色、智能家居有望受益。

中央经济工作会议提出“着力扩大国内需求，要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货‘潮品’等新的消费增长点……要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。”与往年相比，政策对绿色家电、以旧换新、智能家居、国货品牌等重视度有所提高，预计2024年促消费政策将在延续扩大内需的方向上，丰富政策工具和手段，由稳定消费信心、释放消费弹性到鼓励消费向绿色+智能升级。

格力电器率先发布业绩预告，提振白电投资情绪。

按格力电器业绩预告测算，2023Q4公司预计营业收入为492-542亿元，同比增长17.65%-29.61%;归母净利润为69-92亿元，同比增长11.37%-48.45%;扣非归母净利润为69-86亿元，同比增长27.05%-58.42%，业绩表现好于预期。在大促拉动下，Q4白电内销回暖，出口表现强劲，龙头厂商的业绩向好，助力投资情绪改善。

风险提示：需求改善不及预期的风险;原材料价格变动的风险;地产回暖不及预期的风险;家电出口存在不确定性的风险。