中泰证券汽车业24年策略:出局与出海提速 平价智驾上量

格局出清至关键期,预判24年价格战持续但强势自主份额依旧加速提升。

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,汽车2024年总量温和且景气中枢会上移:1)23年是出口元年而24年是放量年;2)16/17年行业高点置换叠加20年后汽车基于消费电动智能产品创新周期在24年逐渐释放;3)汽车自身需求韧性强基本锚定GDP增长。此外,23年12月起,整车智能化、华为、长安、理想等催化较多,看好当下及明年具备量和智能化(城市NOA及20w平价智驾产品)的车企:华为相关,长安汽车(000625.SZ),理想汽车-W(02015),小鹏汽车-W(09868)等。

中泰证券观点如下:

总量&结构:2024年汽车总量温和且景气上移,汽车投资具强结构性

该行认为汽车2024年总量温和且景气中枢会上移:①23年是出口元年而24年是放量年(弹性+6.0%);②16/17年行业高点置换叠加20年后汽车基于消费电动智能产品创新周期在24年逐渐释放(弹性+2.2%);③汽车自身需求韧性强基本锚定GDP增长,23年在预期悲观背景下(Q3同比+1.7%)依旧实现全年内需+2%增长;投资维度,在总量温和且小幅增长背景下,整车(量:国内份额&出口;价:消费&电动&智能)与汽零(量:绑定成长客户&出海,价:消费&电动&智能)均呈现强结构性投资机会。

整车:强势自主加速破局,出海与平价智驾新逻辑强化

①破局与出海提速&平价智驾上量:格局出清至关键期(20年后强势自主份额+7-8pct/年及23年开始激烈价格战),预判24年价格战持续但强势自主份额依旧加速提升(预计24年提7.7pct);两个增量逻辑:①出口进入普适性放量阶段,且逐步从“本土造全球卖”过渡到“全球造全球卖”,海外盈利显著优于国内;②智驾逐步做出差异化体验,且从高阶逐步渗透到走量的平价智驾(20w中枢),具备差异化平价智驾能力的车企会实打实快速贡献份额增量。投资维度,格局出清关键期,市场会更加汲汲根据短期产品节奏做出长期判断,带来整车季度级波段大机会,叠加部分强势自主打破周期,销量&份额&盈利&股价呈持续成长性。

②景气小β维度的最大公约数也是整车:23年12月起,整车智能化&华为&长安&理想等催化较多,看好当下及明年具备量和智能化(城市NOA及20w平价智驾产品)的车企:华为相关,长安,理想,小鹏等。

汽零:24年全球化1条主线+赛道边际强化&优质客户放量2条副线

①全球化进程升级:23年特斯拉引领本土汽零出海北美,24年汽零全面征战全球开启(特斯拉及北美非T客户)。

②边际强化的产业趋势:座椅国产化>一体压铸>高压快充>线控转向。

③客户维度:华为链(赛力斯/长安/江淮等)>理想链>T链(车端)。更为严苛的可基于赛道与客户逻辑的双击选股

商用车:24年行业中枢提升与天然气重卡赛道量利齐升

①大β:24年重卡销量预计有望恢复至75万中枢(23年仍受透支影响)。

②小β:经济性&便利性促进天然气重卡销量翻倍(30万),叠加产业链较强盈利能力,24年天然气重卡赛道有望高景气。

风险提示:行业景气度不及预期,核心车企降价影响市场情绪,研报使用信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险等。

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