建银国际：维持华润啤酒(00291)“跑赢大市”评级 目标价下调至45.9港元

智通财经APP获悉，建银国际发布研究报告称，维持华润啤酒(00291)“跑赢大市”评级，应去年下半年收入增长较弱，以及对今年前景审慎，将润啤去年及今年的EBITDA预测，分别下调4%及8%，目标价由65.3港元下调至45.9港元。

据国家统计局数据，内地去年7月至11月啤酒产量同比跌5%，主要受宏观经济疲弱及第三季天气不利影响，令销售较预期少，该行下调华润啤酒去年下半年收入预测，但估计平均售价有低单位数升幅，抵销销量低单位数下跌的负面影响，并预期中高端产品销售有高十位数升幅，虽然较上半年的升幅放缓，但仍然高于同业平均水平。

该行指出，由于圣诞及新年的销售疲弱，对于今年初的复苏维持审慎，预期润啤今年收入有中单位数升幅，平均售价提升约4%，因产品组合优化。全年毛利率提升1.1个百分点至43.2%，在经营杠杆改善下，EBIT利润率提升1.2个百分点至18.8%。