中泰国际：东阳光药(01558)业绩大超预期，2018“可威”还能继续发力

智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，近日东阳光药(01558)发布盈喜，业绩将大幅超预期。再加上东阳光药(01558)重磅产品数量不多，估值应较行业龙头存在折让，中泰证券给予“增持”评级，目标价为43.0港元。

2017年业绩将大幅超越市场预期

公司于2月2日发布盈喜公告，指出由于主力产品抗病毒药物可威销量大增，公司2017年净利润将至少增长70%，因此公司业绩将大幅超越市场预期。

中泰证券认为，可威销量超预期的原因是2017年冬季流感爆发。可威所属的奥司他韦是国家卫计委诊疗指南中的首选药物，2015年可威在奥司他韦中的市场份额高达76.23%，因此流感爆发导致可威销量大增。

预计2018-2019年可威收入将维持较快增长

根据国家流感中心统计，2018年前4周急诊病例中南方样本诊所与北方样本诊所流感占比的平均数为5.33%/5.43%，明显高于以往3年的约3-4%的水平，而且1月份流感病毒阳性率是往年的2倍左右，因此中泰证券相信2018年1~2月可威收入将大幅增长，也将超越早前预期。

中泰估计2017年1-2月可威销售收入约4亿，占全年收入的约30%，因此1~2月销售对公司收入影响重大。由于流感疫情爆发和公司出色的销售推广能力，可威市场认可度大幅提升，有理由相信未来2年将维持较快增长，因此上调可威收入预期，预计2017E-2019E可威收入分别为13.4/16.6/19.6亿人民币。

新药研发如期推进

如早前报告所述，公司拥有甘精胰岛素和丙肝药物磷酸依米他韦等重磅在研产品，中泰证券预计分别将于2019~2020年左右投产，投产后将注入亮点。

基于以上，中泰证券预计公司2017E-2019E EPS分别为1.44/1.73/2.02人民币，目前股价对应18.3倍2018E PER，低于同业平均。另外中泰考虑到东阳光药(01558)重磅产品数量不多，估值应较行业龙头存在折让，给予“增持”评级，按照20倍2018E PER定价，目标价为43.0港元，有8.9%上升空间。

风险提示。i)药品降价幅度大于预期;ii)：政府积极推行药品零差率，这些政策有可能迫使医院通过二次议价降低成本;iii)新药开发慢于预期;iv)新药推出后推广时间长于预期（编辑：刘瑞）