华西证券:维持腾讯控股(00700)“买入”评级 《王者荣耀》开放抖音直播授权

华西证券预计腾讯控股(00700)2023-2025年实现归母净利润1572/1831/1964亿元。

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“买入”评级,视频号及游戏业务均有稳定增量驱动,维持此前盈利预测,预计2023-2025年实现营收6216/6659/6958亿元,实现归母净利润1572/1831/1964亿元,对应EPS16.57/19.31/20.71元。

华西证券主要观点如下:

《王者荣耀》开放抖音直播授权,字节流量有望强力赋能游戏

2024年1月,《王者荣耀》官宣抖音直播禁令解除,腾讯游戏进一步解锁字节流量。回顾2019年,短视频崛起后游戏直播等传统垂直平台受创,抖音等综合平台游戏生态逐步繁荣。2021年,抖音推出“小手柄”分成模式,抖音直播成为游戏重要分发渠道。2023年起,腾讯游戏买量已逐渐向字节系倾斜,年末重磅新品《元梦之星》亦布局抖音直播带玩。考虑到字节跳动宣布在游戏领域全面撤出主力军(据澎湃新闻),平台企业监管常态化后互联互通成为大趋势,该行认为多款腾讯产品均可能陆续“拆墙”,字节平台内流量有望更充分赋能腾讯游戏业务,一方面在春节高峰期盘活老游,一方面为重磅新品持续提供增量。

视频号2023GMV破千亿元,商业化空间广阔

2022年,微信视频号上线视频号小店和信息流广告,此后商业化变现不断加速。据晚点LatePost,2023年视频号电商GMV约为一千亿元,结合23Q2视频号单季广告收入破30亿元,该行认为视频号商业化已完成从0到1的突破。横向对比抖快平台,视频号在规模及广告加载率等指标上均相对克制,同时背靠微信庞大用户池,与生态内小程序、微信支付、企业微信等成熟组件强力协同。该行认为当下视频号商业化空间巨大,看好内容生态繁荣、商业化战略加速的“双轮”驱动视频号快速成长,增厚广告、社交网络业务收入。

料大股东减持将进入尾声,股价抛压有望减弱

2022年,公司股东Prosus及其母公司Naspers发布公告,将长期小幅减持腾讯股票,并展开回购,从而改善集团NAV。截至1月16日,Prosus所持腾讯市值851亿美元,持股占比已由33.2%降至24.9%。该行认为大股东减持有望进入尾声,股价抛压可能逐步减弱。

风险提示:新游上线节奏不及预期风险;新游流水不及预期风险;国家市场监督总局2021年7月通报对腾讯进行处罚,公司存在监管风险。

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