中信证券:供需双弱价格震荡 预计煤炭板块或出现短暂波动

中信证券发布研究报告称,近日供需双弱,煤价以震荡为主。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,近日供需双弱,煤价以震荡为主。从中期来看,安监政策或持续对煤价形成支撑。虽然煤炭龙头公司在估值和分红方面将依然具备价值吸引力,但短期股息回报主题热度有所降温,加之煤企盈利预测出现波动,预计板块或出现短暂波动。

中信证券主要观点如下:

短期动力煤基本面:供需双弱,煤价或维持高位震荡格局。

产地方面近期价格震荡运行,下游需求较弱,仅有部分刚需支撑,同时降雪也影响了部分煤矿发运的节奏。但部分民营煤矿春节提前放假,引发供给收缩,因此供需双弱的背景下,该行预计坑口煤价未来以震荡为主。港口方面,需求端始终未现反弹,港口情绪始终偏弱,预计短期寒潮和降雪对煤价有小幅推动,但临近春节,工业耗煤需求回落,煤价难出现显著大涨。该行认为短期动煤价格或将偏震荡运行。

短期“双焦”基本面:焦炭第三轮降价预期减弱,焦煤市场情绪回暖。

焦炭方面,下游铁水产量回升,需求微弱改善,但因为焦炭企业盈利不佳,开工率不高,供需格局有所转暖,因此该行认为焦炭价格第三轮提降的预期减弱。焦煤方面,随着焦炭继续降价预期减弱,以及部分民营煤矿春节提前放假,供给有所转弱,优质骨架煤种价格上涨,市场情绪有所好转。预计“双焦”价格短期均以稳定为主。

高频数据聚焦:港口煤价基本稳定,中下游去库持续;钢厂开工率回升。

上周五(1月19日)秦港5500大卡动力煤市场价915元/吨(环比+0元)。京唐港焦煤(山西产)现货价格2625元/吨(环比+0元/吨),二级冶金焦(唐山产)现货价格2200元/吨(环比+0元)。上周(截至1月19日,下同)秦港铁路调入量日均为46万吨(环比-6.75%),日均吞吐量49.1万吨(环比-5.32%),秦港锚地船舶数平均为19艘(环比-6艘)。秦港库存545万吨(环比-3.88%),北方三港口煤炭库存合计为1104万吨(环比-6.6%)。上周沿海八省电厂日耗环比-0.83%(同比+40.06%),库存环比-1.91%(同比-0.18%)。全国样本钢厂高炉开工率76.25%(环比+0.15pct),铁水产量221.91万吨(环比+0.51%),螺纹钢(HRB400/20mm)现货价格4024元/吨(环比-17元/吨)。

市场表现:板块调整明显,“双焦”期货反弹。

上周中信煤炭一级行业指数收益为-3.03%,跑输沪深300指数-2.59pcts,主要是市场风格变化以及煤企业绩预期的波动。表现居前的3只股票分别为陕西煤业(+0.98%)、中煤能源(+0.19%)、中国神华(-1.1%)。上周焦煤期货主力合约JM2405报收2446元/吨(较前周+2.51%),焦炭期货主力合约J2405报收1822.5元/吨(较前周+1.9%)。

投资策略:板块短期或处于震荡阶段。虽然短期需求或季节性回落,但安监因素、节前民营煤矿放假或继续影响供给,有助于煤价维持高位。前期关注度较高的股息回报市场风格近期有所切换,加上市场对煤企盈利的不确定性预期增加,预计短期板块或处于震荡阶段。

风险因素:

若经济增速不及预期,或进一步影响煤炭需求和价格;若保供增产政策后续带来供给增量,或进一步压制煤价;海外能源价格系统性下跌的风险。

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