开源证券：海信、TCL北美全渠道覆盖 长期看好中高端份额提升及线下持续渗透

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，通过对比几大线上渠道发现，Sam’s Club/BestBuy/Costco/ Walmart各大渠道海信/TCL在销SKU数量相较于三星/LG仍有提升空间，其中BestBuy/Walmart渠道海信SKU销售情况较TCL有提升空间。此外，亚马逊作为彩电主要线上销售渠道，渠道大尺寸化持续，海信/TCL于中低端份额已提升显著，但中高端市场份额仍有提升空间。伴随产品技术提升以及对应产线持续升级，该行看好中国头部品牌于北美线上中高端渠道份额逐步提升，并进一步推动其线下渠道覆盖深度提高。

开源证券观点如下：

海信/TCL北美全渠道覆盖，长期看好中高端份额提升以及线下持续渗透

我们对美国主要彩电线下渠道以及线上渠道进行梳理。线下视角上看，Walmart和Sam’s Club渠道门店展出品牌相对较多（包括渠道自有品牌以及VIZIO等），Costco/BestBuy中高端渠道仅日韩品牌以及海信/TCL入驻，其中三星/LG为代表有中高端产品专区。线下展出款一般为线上热销款产品。展望后续，中高端渠道Sam’s Club/BestBuy/Costco中海信/TCL展出SKU数量较三星/LG仍有较大提升空间，线上亚马逊中高端市场海信/TCL份额仍有提升空间。随着产品技术逐步缩小与三星/LG差距，以及海外产线持续升级，看好中国头部品牌于线下获得更多展位同时线上中高端份额持续提升。建议关注海信视像/TCL电子。

线下渠道实录：海信/TCL已全渠道覆盖，覆盖深度较三星/LG仍有提升空间

（1）线下品牌角度上看，Walmart以中低端产品为主且有渠道自有品牌展出，各品牌展出SKU数量相当。Sam’s Club作为Walmart中高端渠道，三星/LG/TCL展出SKU相对较多。Costco和BestBuy作为中高端渠道，仅有日韩以及海信/TCL品牌入驻，未有渠道自有品牌以及VIZIO等中低端品牌入驻。

（2）线下分尺寸上看，Walmart/Sam’s Club/Costco/BestBuy门店以50寸以上中高尺寸产品为主。分技术路径上看，Costco和BestBuy作为中高端渠道均有MiniLED/QLED/OLED等高端产品展出。而Walmart作为中低端渠道展出产品基本为LCD电视，Sam’s Club展出部分QLED和OLED产品。

（3）线下展区特征上看，Costco和BestBuy门店中三星/LG均有高端产品专区，Costco三星专区主要展示Neo QLED产品，LG专区主要展示OLED产品。BestBuy门店三星专区主要展示Neo QLED以及OLED产品，LG专区主要展示OLED产品，售价普遍高于1000美金。Walmart/Sam’s Club一般为货架展示。

综合来看，海信/TCL已实现全渠道覆盖，但是从覆盖深度上较三星/LG仍有提升空间，Costco渠道TCL品牌、BestBuy渠道海信和TCL、Sam’s Club渠道海信品牌从展位数量上看较三星/LG仍有提升空间。

北美彩电渠道已有大尺寸化趋势，看好海信/TCL线上份额提升反哺线下

线下展出款产品一般均为线上热销产品。我们对比几大线上渠道发现：Sam’s Club/BestBuy/Costco/ Walmart各大渠道海信/TCL在销SKU数量相较于三星/LG仍有提升空间，其中BestBuy/Walmart渠道海信SKU销售情况较TCL有提升空间。此外，亚马逊作为彩电主要线上销售渠道，渠道大尺寸化持续，海信/TCL于中低端份额已提升显著，但中高端市场份额仍有提升空间。伴随产品技术提升以及对应产线持续升级，我们看好中国头部品牌于北美线上中高端渠道份额逐步提升，并进一步推动其线下渠道覆盖深度提高。

风险提示：行业竞争加剧；面板价格快速提升；渠道拓展不及预期等