交银国际：上调大唐新能源(01798)评级至“买入” 目标价降至2.2港元

智通财经APP获悉，交银国际发布研究报告称，上调大唐新能源(01798)评级至“买入”，因应发电量及电价预测，下调2023-25年盈利预测5.6-7.7%，，目标价从2.26港元小幅下调至2.2港元。对于公司目前2024年市盈率及市帐率目前均处于比历史平均值低1个标准差的水平，该行认为相比2020年处于相约估值水平时，公司的ROE已由当时8%提升至2023年预期的13%，应支持估值提升。

报告主要观点如下：

去年气候因素影响下风速低于预期，总发量略低预计2%。

2023年公司风电及光伏的发电量比该行预期低1.4%/8.8%，全年发电量同比增长达7.4%。该行认为，公司2023年的风电发电量应是近年的低基数，2024年利用小时数有机会恢复。2023年受气候影响，公司3季度连续3个录得风电发电量同比下跌，为近年小概率事件，导致公司累计风电发电量同比增速由前6个月的17%下跌至全年的7.4%。另外，虽然公司2023年的光伏发电新增装机进展比该行预期可能更集中在12月完成，全年发电量仍录得49.2%的增长。

来年电价采更保守估算，新增装机规划仍有待突破。

对于2024年风电及光伏的电价，该行作了约1%的下调，以反映风电市场化交易电价折让扩大，及光伏项目上网侧分时电价的影响。目前该行维持公司2024-2025年新增风光装机2.2/3.0吉瓦的预测，公司年初仍维持2025年新增装机达40吉瓦的目标，相比该行预测2025年底近21吉瓦仍有较大距离。装机规划上，该行认为短期的变数或可能因公司董事长的变动而有所调整，这最快应在今年3月的业绩会有更新。