荀玉根：2024年预计中国宏观经济增长有望达到5% 重视白马龙头机会

智通财经APP获悉，近日，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，2024年中国经济正处于库存见底的阶段，同时积极财政和货币政策仍有很大潜力。考虑到A股估值较低，A股市场仍有机会，尤其是那些白马龙头成长类公司，这些公司的估值在过去两三年已经明显消化。从基本面来讲，一些硬科技和医药行业的利润增长仍在恢复，而低估的金融行业也可能会有阶段性修复机会。

荀玉根认为，要用更长角度来看待中国股票市场。中国以股票型基金指数为例，2004年至今接近20年时间的年化收益率达到13%。长期股票市场收益率不错，但在某个阶段里它的波动可能会很大。用两三年维度来讲，经济在不同周期阶段，股票市场表现不同。这是所谓的投资时钟概念。

对股市来讲，国内市场真正的单边上涨，出现全面行情的时间其实是占少数的，还有一大块时间是结构性行情，另外还有很重要的一块时间都是亏钱阶段。所以在分析股市时要区分不同阶段——挣钱阶段、结构性行情阶段和亏钱阶段。

从A股分析来看， 2022年4月以来，到2022年10月，再到23年底24年初，以上证综指来讲，已经探了好几次低点。为什么这次股市的走势变得更加艰难？其根本原因在于基本面。

过去经济周期大约在三年半或者四年左右循环一次，就像四季更替一样。冬天过后，气温会逐渐回升，经济也会随之恢复。然而，这一次存在一些细微差异，国内遭遇了百年一遇的疫情。同时全球经济环境也发生了一些变化，导致基本面更加艰难，股市的走势也更加艰难一点。

如果2024年若全部整体的GDP增长能到5%附近，那全部A股的利润增速有希望达到8%左右。现在A股整体的估值水平，无论是PE还是PB都处在历史上相对的低位。相比债市，股市的估值非常低，甚至处在历史上低位。即如果债券市场定价合理，那股票市场定价毫无疑问是偏低的。

荀玉根表示，白马成长的估值已经开始上升，2024年值得重视的是白马类公司机会。因为它估值见底了，如果利润能够改善，它的性价比就会上升。其中包括硬科技和以医药为代表的广义消费，硬科技中尤其以电子为代表的行业，恢复会更明显一些。除了白马类，还可以关注被低估的金融，尤其是以银行和券商为代表。

但是金融行业最主要的逻辑还是在于估值低，银行PB只有0.5倍，券商PB也处在过去历史上低位。一旦政策上稍微偏暖，低估值行业总会有些修复的机会。当然这个低估值修复需要一些催化剂，大家需要等待政策面的一些催化信号。