股市已进入“关灯吃面”环节，男嘉宾元力控股能否吃到肉？

过去的2017年，虽说过用电量在猛增，但供电行业整体表现可谓“惨淡”，如火电因煤炭涨价上涨致利润下滑严重；光伏则因单晶硅、多晶硅的价格博弈依旧在靠补贴“度日”；核电也同样不容乐观……整个电力板块在牛市的背景下涨幅未超过4.5%，简直拖港股后腿。

行情来源：富途证券

不过，与供电行业相对，电力设备服务商们却实现了变身。智通财经APP以近期通过港交所聆讯、即将在香港敲钟挂牌的元力控股为例，2017年前五个月，该公司的收入达到了2730万元人民币（单位下同），同比增长34.5%；净利较同期大增74.2%至608万元，毛利率高达46.7%。

业绩涨幅如此之大，元力控股究竟是否值得投资者打新，是否是潜力票？带着“投资”疑问，我们还是从该公司基本面说起。

用电量猛增，服务业却竞争异常剧烈

用电量大小无非取决于经济、人口密集等因素，而平行至国内，这两大因素也直接将我国变成全球耗电量最大的国家。

智通财经APP了解，我国的年度耗电量由2012年约4965.7太瓦时增至2016年约6,092.1太瓦时，复合年增长率约为5.2%。我国的年度耗电量预期于2017年至2021年将进一步以复合年增长率约4.2%增长，达到2021年约7483.5太瓦时。

耗电量的同时，我国的年度电力应供量也由2012年约4986.5太瓦时增至2016年约6142.5太瓦时，复合年增长率约5.4%。预期将在2021年增长至约7496.9太瓦时，2017年至2021年的复合年增长率约4.1%。

需求端与供求端爆发式拉升，但事实上，近年国家关于这块的投资一直十分给力。如2012-2016年期间已投资合共约2.16万亿元，其中输电及配电行业的年度投资额由2012年约3661亿元增加至2016年约5426亿元，复合年增长率约为10.3%。

疯狂的投入也带动了电力零售公司如雨后春笋般冒出外，根据灼识咨询报告，电力零售公司总数目由2016年2月约270间大幅增加至2016年12月约3512间。而作为该行业的细分领域——电力软件及信息服务业市场规模得到“衍生”，按预期，该市场规模将在2017-2021年以复合年增长率约0.5%增长至约152亿元。

虽然市场复合增长率会得到轻微提升，但因为竞争激烈，按收入计算，主业为电力相关软件系统、技术服务及硬件的元力控股仅占据市场份额2.2%，仅排名第七，与排名第一位的中电普华市场份额相差近33个百分点，而且市场主要集中在内蒙古。

业绩逐年递增，但过于依赖五大客户

市场占有率稍弱，但这并不过于妨碍元力控股的业绩表现。

智通财经APP在其招股书中看到，截至2017年3月31日止三个年度各年及截至2017年8月31日止五个月，该公司的收入分别约4790万元、5900万元、8730万元及2730万元，而纯利分别约1340万元、2220万元、1800万元及人民币610万元。

就业绩而言明显是稳中有进。而探究收入大涨的原因，最主要是因为销售软件系统的带动。

财报显示，该公司销售软件系统产生的收入因与内蒙古电力集团的项目平均合约总额增加等因素，由截至2016年3月31日止年度约2110万元增加约102.8%至截至2017年3月31日止年度约4280万元；

而技术服务产生的收入由截至2016年3月31日止年度约3240万元减少约21.0%至截至2017年3月31日止年度2560万元；销售硬件产生的收入由截至2016年3月31日止年度约560万元增加約237.5%至截至2017年3月31日止年度约1890万元，但在这块的收入在2016年8月31日止五个月约280万元减少约了17.9%，至2017年同期约230万元。

主力业务强劲，并不代表元力控股十全十分，如在客户构成比例，该公司就非常依赖自己的五大客户。

截止2017年3月31日至三个年度各年及截止2017年8月31日止五个月，元力控股的五大客户（内蒙古电力集团、国家电网公司集团、天津泰达及两名电力营销解决方案供应商）占其收入的比重分别为98.63%、98.89%、97.23%及98.35%，其中最大客户（内蒙古电力集团）占收入约35.15%、42.71%、56.08%及69.82%。

因为过于依赖内蒙古电力等集团，若上述客户未来业绩表现不加或解除合作，无疑会继而影响元力控股经营的业绩和盈利能力，并且在业务结算时，该公司也给予了五大客户极其宽松的信贷期（如10-80天，截至2017年3月31日止三个年度及截至2017年8月31日止五个月，其贸易应收款项周转天数分别约421.9天、313.8天、224.2天及362.0天。），这样也容易对其现金流造成压力。

综合市场占有率、财务以及存在的风险，相信你对元力控股“是否是打新的好标的”已有了自己的判断。(田宇轩/文)