抗跌“明星”安捷利（01639）如何借盈喜说开柔性电路板的故事？

1月29日，恒指站上33484.08点的历史高点后，进入调整期，在10个交易日内累计下跌11.87%。根据Choice金融终端的数据显示，在近10个交易日累计下跌超过10%的个股多达902只，跌幅超过20%的个股跌幅多达172只。众多投资者纷纷“关灯吃面”。

然而，即使是大盘短期内遭遇如此大跌，依然有不少个股扛起了抗跌的旗帜，安捷利实业（01639）就是其中之一。

智通财经APP注意到，在大盘连续大幅下挫的期间内，安捷利股价呈现出先扬后抑的走势，在近10个交易日内累计下跌6.49%，抗跌属性明显。

行情来源：富途证券

那么，安捷利为何会展现出较强的抗跌属性呢？答案出现在2月8日。

智通财经APP获悉，安捷利实业(01639)于2月8日发布公告，与截至2016年12月31日止年度相比，该集团预计截至2017年12月31日止年度公司拥有人应占溢利将取得非常重大的增长，主要由于集团的整体销售额实现了显著增长。

这则公告如果放在平时，很可能会引起安捷利股价大涨一波，但奈何“生不逢时”，这样的利好也拗不过“悲催”的行情。

在笔者看来，大盘对安捷利股价的压制只是一时的，未来安捷利股价具备“大有可为”的基础。

三大逻辑支撑，FPC行业前景向好

首先从业务角度来看，安捷利是一家从事研发设计、制造多层柔性电路板（FPC）、软硬结合印制电路板和集成电路软性封装基板及其SMT组装，COF模组和电子油墨显示模组组装的公司。

以公司2017年中期业绩构成来看，柔性电路板业务是公司最主要的业务。从行业角度而言，该业务有望在未来给公司注入新的“活力”。其逻辑有三。

第一，FPC轻薄灵活, 下游应用日益多元。
根据智通财经APP的了解PFC作为PCB的一种，又被称为“软板”，以聚酰亚胺或聚酯薄膜等柔性基材制成，具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可弯曲、灵活度高等优点，能承受数百万次的动态弯曲而不损坏导线，依照空间布局要求任意移动和伸缩，实现三维组装，达到元器件装配和导线连接一体化的效果，具有其他类型电路板无法比拟的优势。

同时，FPC的应用范围也相当广泛，可以应用于汽车、消费类电子、工控装置、医疗器械、仪器仪表、航天军事等多个领域。

PFC应用领域广，意味着更多的行业发展机会。

第二，FPC 在PCB行业占比不断扩大。

2005年以来,全球PCB产值随着宏观经济波动而波动，而FPC行业基本上保持着稳定的增长。据WECC数据，2015 年，全球PCB 产值达到576.28 亿美元，比2014年减少了4.19%，而FPC 仍同比增长6.08%，达到118.42 亿美元。随着智能手机、平板电脑等消费电子产品逐步普及，尤其是汽车电子的不断发展，FPC 占PCB市场比重不断上升。

资料：全球PCB与FPC产值

据了解，目前一辆汽车上FPC用量在100片以上，液晶屏、触摸屏、GPS定位系统、摄像头等都要用到FPC。随着传统汽车经过ADAS逐渐向自动驾驶过渡，以及新能源汽车的推广，汽车电子渗透率不断提高；预计未来功能将更加丰富，并由高端型不断向中低端渗透。本世纪初，电子元件仅占汽车总成本的30%；预计到2030年，其占比将达到50%。

值得注意的是，安捷利2016年以来申请的数十项专利中，有近乎一半与电动车相关，新能源汽车领域或许是安捷利未来重点发力的方向。

第三，FPC产业重心向国内加速转移。

从FPC厂商来看，目前日美韩三国依然占据主导地位，中国台湾地区位列第二梯队，中国内地则位列第三梯队。

不过从FPC生产重心所在区域来看，产业转移是非常明显的行业特征，目前主要是向中国内地转移。随着FPC的生产重心转往国内，本土厂商有望抓住机遇，迅速崛起。

资料：国内FPC占比逐渐提高

这些行业因素都有望成为安捷利未来发展道路上的“垫脚石”。事实上，安捷利已经凭借着公司的电路板获得诸多企业的青睐。

背靠歌尔、安洁，切入苹果和特斯拉产业链

抛开三星、LG、华为等一众安捷利的明星客户不谈。单说安捷利和歌尔声学以及安洁科技（002635.SZ）的故事已经足够动人。

2013年11月27日苹果供应商歌尔声学股份有限公司认购了安捷利增发的2.9亿股新股成为安捷利第二大股东。

在成为安捷利股东后，歌尔加大了对安捷利产品的采购力度。2014年3月歌尔声学(现歌尔股份)和安捷利实业订立采购合同，期限从2014年4月3日至2016年12月31日止。合同规定，歌尔声学2014年、2015年和2016年每年在安捷利实业的采购额上限分别为人民币6000万元、1亿元和1.4亿元。

2016年，歌尔向安捷利采购柔性电路板和柔性封装基板的金额达到9082.2万港元，同比增加213.53%。占安捷利2016年营业收入的11.05%.

2016年12月6日，安捷利和歌尔就主体交易订立经重续采购合同，将原有采购合同的期限重续3年。

根据采购合同，歌尔于2017年、2018年和2019年每年在安捷利实业的采购额上限为人民币2.1亿元、2.5亿元和3亿元。

新的采购合同总金额上限较上一份采购合同大幅提升153.3%。为安捷利未来三年的业绩增长提供有力保障。

不仅如此，安捷利还获得同属苹果产业链一员的A股上市公司苏州安洁科技的青睐。智通财经APP了解到，安洁科技于2017年11月30日，以每股配售价1.5元认购安捷利2亿股，成为安捷利第三大股东。

据悉，安洁科技主要从事消费电子精密功能性器件和精密金属零件，同时也为新能源汽车提供配套的精密功能件。

目前安洁科技已经已经进入特斯拉供应链，为特斯拉的Power Wall储能电池和Model3汽车独家提供精密件产品，并积极推进特斯拉新车型配套产品的打样。

据了解，Model 3已经进入量产阶段，根据特斯拉的产能规划测算，预计2018年全年Model 3产量有望达到40万辆，安洁科技将直接受益Model3的大规模量产。另外,特斯拉于2017年11月份发布首款电动卡车Tesla Semi及全新电动跑车Roadster。特斯拉新车型的推出将为安洁科技汽车电子业务的增长带来新的发展机遇，同时也有望令安捷利分得一杯来自特斯拉产业链的“羹”。

所以，安捷利股价处在长期相对高位，但依然能够展现出抗跌的动力并非偶然。柔性电路板在未来有望带着安捷利飞得更高更远。