中信证券：健全辅助服务市场价格机制 电改持续推进

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，首次从国家层面建立健全辅助服务市场价格形成和传导机制，电改持续深化再次迈出重要一步。通过市场手段体现电力辅助服务商品的真实合理价值并合理向终端用户传导，可以有效激励具有灵活调节能力的各类电源提供电力系统所需的辅助服务并响应获取合理回报。辅助服务市场繁荣发展，有助火电向调节性电源转型和水电资源禀赋的发挥，有效推动需求侧响应发展以及更好促进新能源消纳。

中信证券主要观点如下：

事件：

国家发改委、能源局近日联合印发《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》（下称《通知》），相关政策自2024年3月1日起实施。《通知》内容主要包括：优化调峰、调频、备用等辅助服务交易和价格机制；规范辅助服务价格传导；强化政策配套保障等。

首次从国家层面统一辅助服务价格机制，助力新能源消纳和新型电力系统建设。

发电企业提供的服务类型主要分为电能量、电容量及辅助服务等，其中电力辅助服务指从发电侧到用电侧过程中，为维护电力系统安全稳定运行、保证电能质量，向系统提供的辅助性调节服务，常见的辅助服务类型主要有调峰、调频、备用、无功、黑启动等安全保障措施服务。我国辅助服务市场始于2006年“两个细则”出台，目前各地均有针对本地区的辅助服务运行管理办法，但存在计价规则不统一、部分地区辅助服务价格过高、工作机制不够规范等问题，从国家层面统一建立健全价格机制，有助提升系统综合调节能力，更好适应新型电力系统需要。

完善价格机制有助于辅助服务市场更加有效发展，是持续深化电改重要一步。

过往的电力市场辅助服务费用主要在发电机组内分摊，随着辅助服务费用规模不断增长而机组分摊压力日益增加，相应需要将费用向终端用户传导。《通知》提出按照“谁服务、谁获利，谁受益、谁承担”的总体原则，推动辅助服务费用向终端用户传导，由用户承担的辅助服务费用纳入系统运行费用，随电费一同结算。《通知》的出台有利于体现电力商品辅助服务真实价值，是深化电力市场化改革的重要举措，有利于激励各类主体提供电力系统所需辅助服务，同时用户对辅助服务费用的承担更加透明和公平合理，标志着深化电力体制改革迈出重要一步。

辅助服务市场发展有利火电向调节性电源转型，需求侧响应也将从中受益。

随着具有波动性、随机性、间歇性等特征的新能源大规模并网，电力市场辅助服务需求快速增长。根据国家能源局统计，2019H1全国电力辅助服务费用共计130亿元，在2023H1该费用已增长至278亿元，已经占上网电费的1.9%。对于具有调节能力的火电而言，辅助服务市场发展有助火电灵活性改造的推进，也有助火电从基荷电源向调节性电源转型，并最终带动火电盈利水平的上升。此外，《通知》也规定各地按照国家有关规定确定参与辅助服务市场的准入条件时应当实行公平准入，我们预计后续虚拟电厂、新型储能等用户侧资源也将参与辅助服务市场。

风险因素：

辅助服务市场改革推进不及预期，辅助服务定价偏低，新型电力系统建设进度不及预期，现货市场发展不及预期，新场景商业模式不成熟等。

投资策略：

辅助服务市场繁荣发展以及价格向终端用户传导机制的建立，火电、水电、抽蓄等灵活性电源以及虚拟电厂等将从中受益，新能源发展也更具持续性。辅助服务收入未来或将成为火电重要收入构成，火电盈利模式或迎来改变，盈利能力或也将提升。水电及抽蓄因兼具清洁、灵活特性，其资源禀赋优势未来或体现更加充分。辅助服务发展也将缓解市场对于新能源消纳的担忧，推动电力系统清洁化转型。