降息预期成泡影 交易员押注美债将迎新一轮抛售

债券交易员正准备迎接新一轮抛售的风险,这推动了以收益率上升为目标的期权交易激增,并促使投资者以近两年来最大的幅度出脱美国国债多头头寸。

智通财经APP获悉,债券交易员正准备迎接新一轮抛售的风险,这推动了以收益率上升为目标的期权交易激增,并促使投资者以近两年来最大的幅度出脱美国国债多头头寸。

这一趋势本周得到了加强,市场对押注10年期国债收益率将突破4.5%的合约需求强劲,这是去年11月以来美国国债收益率从未突破的水平。周二的资金流动包括一个目标收益率高达4.85%的头寸,而上周的其他资金流动包括目标收益率为4.55%和4.60%的头寸。周三尾盘,10年期国债收益率略高于4.3%。

在此之前,债券市场今年遭受了新一轮的损失,原因是居高不下的通胀和依然强劲的经济增长,促使交易员下调了对美联储今年降息幅度的预期。

在美国国债期货方面,最新仓位数据显示,在2月13日1月CPI数据高于预期的当周内,资产管理公司净平仓量为2022年3月以来最大,相当于近26万个10年期国债期货。相当于近26万个10年期国债期货合约当量。与此同时,上周五的未平仓合约数据显示,在PPI高于预期后,收益率曲线前端空头头寸不断增加。

在美国国债现货市场,摩根大通周三发布的最新客户调查显示,所有客户的净多头头寸降至去年4月以来的最低水平。

以下是整个市场的最新仓位概述:

期权交易员瞄准收益率上升

过去一周,许多4月到期的10年期国债期权出现了大幅波动,包括108.00看跌期权和112.00看涨期权,此前出现了5万份108.00/112.00期权的巨大下行风险逆转,目标是10年期国债收益率约为4.65%。本周其他显著变化出现在4月到期的109.50看跌期权中。另一方面,3月到期的10年期国债111.00和110.00看跌期权在本周出现大量平仓。

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资产管理公司多头回补

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至2月13日的一周数据(包括1月份CPI数据公布后),约26万份10年期美国国债期货合约当量的净变动,风险权重相当于1620万美元/DV01,这是自2022年3月以来最大的多头头寸平仓。

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同样在本周,对冲基金从2年期到超长期的净空头回补头寸合计为1800万美元/DV01,其中大部分平仓出现在640万美元/DV01的10年期国债合约上。

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摩根大通客户减少做多

在截至2月20日的一周内,客户的净多头头寸下降了6个百分点,使净多头头寸降至2023年4月以来的最低水平。中性头寸继续攀升,目前与2011年9月以来的最高点持平,反映出投资者对美国国债收益率的未来走势缺乏信心。

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看跌偏斜

与过去一周期权市场的活动一样,交易员继续支付较高的溢价,以对冲债市抛售和收益率上升的风险。部分长期债券看跌期权所支付的溢价,可能开始反映出长期债券期货合约可能出现交割成本最低的转变,并围绕这种情况进行对冲。

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最活跃SOFR期权

过去一周,SOFR期权的流动主要集中在通过6月24日和9月24日的看涨和看跌期权结构增加95.00的未平仓合约风险。围绕未平仓合约的流动包括买入的SFRU4 95.00/95.50/95.75/96.25鹰式看涨组合与卖出的SFRM5 96.25/97.00/98.50/99.25鹰式看涨组合。在其他平仓方面,3月24日看跌期权仓位大幅下降,原因是与比率策略的亏损平仓有关。

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SOFR期权热图

在过去一周多个到期期权的活跃交易之后,95.00的未平仓合约数量最多,到期期限为3月24日、6月24日和9月24日的期权持仓约为160万。

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