中金:2月份美国CPI通胀可能偏高 黄金行情或迎考验

建议在CPI数据落地之前注意控制风险,数据落地之后再积极寻找黄金和美债的加仓机会。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,近期黄金表现较强,主要由于美国增长和劳动力市场数据偏弱,推动降息预期再次升温,黄金创出历史新高,伦敦金一度逼近2200美元/盎司。该行维持超配黄金,模型显示,如果美债利率如期下行,黄金价格有望触及2200-2400美元区间。但该行认为2月份美国CPI通胀可能偏高,黄金行情或迎考验,建议在CPI数据落地之前注意控制风险,数据落地之后再积极寻找黄金和美债的加仓机会。

中金主要观点如下:

黄金创出历史新高,伦敦金一度逼近2200美元/盎司

3月份以来黄金大幅上涨,一度逼近2200美元/盎司,创下历史新高,领涨全球大类资产。自2022H2以来,中金大类资产团队把黄金上调为超配,作为未来几年的战略性资产。全球通胀进入下行通道,央行降息周期渐行渐近,逆全球化背景下美元体系风险上升,为黄金表现提供结构性支持。

近期黄金表现较强,主要由于美国增长和劳动力市场数据偏弱,推动降息预期再次升温。尽管上周五公布的美国非农就业人数高于市场预期,但之前公布的就业人数大幅下调,失业率超预期上升至3.9%,工资增速大幅下跌,说明美国劳动力市场正在降温,上个月较强的劳动力数据可能只是噪音,反映统计数据和模型问题。

经济数据转弱后,市场计入的6月份降息概率升至74%,十年期美债利率降至4.1%,黄金价格明显上涨。往前看3-6个月,该行维持超配黄金。该行的模型显示,如果美债利率如期下行,黄金价格有望触及2200-2400美元区间。与此同时,该行也提示黄金近期上涨偏快偏多,如果周二公布的美国CPI数据较强,黄金行情与降息交易可能迎接阶段性挑战,建议灵活调整仓位,注意控制风险。

2月份美国CPI通胀可能偏高,黄金行情或迎考验

3月12日(周二)将公布美国2月CPI,中金大类资产通胀分项模型预测核心CPI环比增速0.38%(一致预期0.3%,前值0.39%),名义CPI环比增速0.47%(一致预期0.4%,前值0.31%)。

2月通胀上行主要受四方面因素驱动:1) 能源价格1月下旬开始大幅上行;2)飞机票价格变化高于季节性;3)供应链压力2月有所上升,进口商品价格走高;4)二手车批发价格跌幅收窄。

同比来看,上述预测对应名义CPI从3.1%反弹至3.2%,核心CPI从3.9%降至3.8%。如果上述预测兑现,可能再次压制降息预期,黄金、股票、债券或面临调整风险。与此同时,该行提示上述统计预测方法的不确定性近期有所上升:中金大类资产通胀分项预测模型自运行以来,每个月对CPI的预测误差基本控制在10bp以内,但1月美国CPI数据意外跳涨,大幅超出该行和市场预期,该行的模型误差高达15bp,可能反映近期CPI数据存在一些统计问题。

2月29日,美国统计局在官网发布公告,声明1月份曾对OER房租通胀的样本权重进行调整,导致OER房租意外上涨,验证了该行的猜测。除此以外,该行认为季节调整方法的统计缺陷可能也推高了1月份CPI。在今年1月的非农就业数据,以及去年1月的CPI数据中,都曾观察到这种异常现象。由于近期的异常数据较多,该行也不能完全排除2月份CPI数据再现异常点的可能性。因此,该行建议在CPI数据落地之前注意控制风险,数据落地之后再积极寻找黄金和美债的加仓机会。

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