花旗：维持中国宏桥(01378)“买入”评级 目标价9.30港元

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，维持中国宏桥(01378)“买入”评级，目标价为9.30港元。花旗指出，中国宏桥2023年营收同比增长1.5%至1336亿元(人民币，下同)，尽管氧化铝和铝的平均售价较低，但销量仍有所增加。税后利润同比增长27%至125亿元;归母净利润同比增长32%至115亿元，较该行预期高出24%，主要原因是铝的生产成本较低。2023年下半年归母净利润同比增长950%、环比增长270%，至90亿元。

除了每股0.34港元的2023年中期股息外，该公司还提议每股0.29港元的末期股息，2023年股息总额为每股0.63港元(2022年为每股0.51港元)，派息率为49%(2022年为47%)。该行预计，由于煤炭和电力成本的降低，强劲的铝冶炼利润率将持续至2024年。该行预计，该公司的共识收益存在上行空间。

花旗指出，该公司2023年铝(包括铝加工产品)总销量为630吨，同比增长4%;平均每吨售价为16773元人民币，同比下降7%。2023年氧化铝总销量为1040万吨，同比增长25%;平均每吨售价为2560元，同比下降1%。

花旗表示，该公司现金流非常强劲，净负债改善。该行指出，该公司2023年经营现金流为224亿元，同比增长194%;投资现金流出为179亿元，包括资本支出和基金投资。自由现金流为164亿元。截至2023年末，净负债率降至28%，而2023年上半年末为33%。