银河证券：4月进口游戏版号发放 发放周期明显缩短

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，年初行业短期的系统性下跌不改长期价值，预期落地的监管政策文件或将相对柔和。目前，悲观情绪已充分释放，估值修复趋势明显，叠加 AIGC 相关技术突破可能在长期提高整个游戏行业的生产力水平。

该行建议重点关注两个方向：1)海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：神州泰岳(300002.SZ)；2)研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司：腾讯控股(00700)、网易(09999)、完美世界(002624.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)等公司。

银河证券观点如下：

事件：4 月 8日，国家新闻出版署公布了 4 月进口游戏审批信息，共 14 款游戏获批。其中，有 6 款游戏获得了移动端版号，4 款游戏获得了客户端版号，3 款游戏获得了主机端版号，1 款游戏获得了移动端-客户端双端版号。

发放间隔缩短，供给端持续向好：从数量上来看，本次通过审批的进口游戏共 14 款，是年内第二批进口游戏版号。较上个批次(2 月)的 32 款相比有所下降。考虑到近期整体版号发放数量水平上升，国产游戏版号连续四个月数量破百，进口游戏版号间隔从 2023 年的每 4 个月左右缩短至近两次的每 2 个月，我们认为这是监管层对行业持续释放的积极信号，2024年版号稳定发放有望延续，将推动行业供给端持续向好。

多家公司新游获批，游戏品类丰富：从产品归属方面来看，腾讯旗下《洛克人 11》获批，网易本批次无游戏获批。其他上市公司方面：完美世界旗下《乖离性百万亚瑟王：环》、吉比特旗下《王都创世录》、凤凰传媒旗下《超阈限空间》《筑梦水乡》、东方明珠旗下《侍魂 晓》《命运重启》、四三九九旗下《怪物乐土》、中国移动旗下咪咕互娱《刺猬索尼克团队赛车》等游戏获批。

AIGC 技术不断进步，游戏行业有望受益：随着近期文生视频模型 Sora、基础世界模型 Genie、3D 建模工具 DUSt3R 的陆续发布，我们认为，当前AIGC 已经具备了一定的生产力价值：随着技术的不断迭代进步，文生视频、AI 3D 建模等 AIGC 技术有望助力游戏开发，具体体现在缩短游戏的制作开发周期、降低游戏的开发成本，从而推动整个游戏行业不断向前发展。

投资建议：我们认为年初行业短期的系统性下跌不改长期价值，预期落地的监管政策文件或将相对柔和。目前，悲观情绪已充分释放，估值修复趋势明显，叠加 AIGC 相关技术突破可能在长期提高整个游戏行业的生产力水平，建议重点关注两个方向：1)海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：神州泰岳(300002.SZ)；2)研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司：腾讯控股(00700)、网易(09999)、完美世界(002624.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)等公司。

风险提示：行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险、新游上线进度不及预期的风险、游戏用户流失的风险、AIGC 技术发展不及预期的风险。