长江证券:如何看生猪养殖企业一季度出栏数据?

3月,9家主要养殖企业商品猪出栏均重环比明显上行,较2月头均提升5.2公斤。同时3月养殖企业销售均价环比上升4.5%,部分具有成本优势的优质养殖企业预计3月将实现环比减亏。

智通财经APP获悉,长江证券发布研报指出,主要上市养殖企业一季度出栏环比增速下降,主要受春节假期以及2023Q2养殖企业生产性生物资产环比下降影响。3月,9家主要养殖企业商品猪出栏均重环比明显上行,较2月头均提升5.2公斤。同时3月养殖企业销售均价环比上升4.5%,部分具有成本优势的优质养殖企业预计3月将实现环比减亏。本轮猪周期拐点正在酝酿中,养殖板块整体处于头均市值历史分位线10%以内,看好养殖板块投资机会,重点推荐牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、神农集团(605296.SH)。

长江证券主要观点如下:

主要养殖企业一季度出栏量环比出现下降

一季度主要上市养殖企业生猪出栏量合计达3618万头,同比增长8.0%,环比下降9.6%。剔除仔猪出栏增量影响一季度主要养殖企业合计出栏3422万头,同比增长8.1%,环比下降10.2%。其中10家企业的出栏量同比均有不同程度的增长,同比增速最快的为神农集团增长41%,此外温氏股份、华统股份、唐人神、牧原股份分别增长28%、23%、21%、16%。其余5家养殖企业一季度出栏量同比增速为负,降幅最大的为正邦科技,同比下降47%,中粮家佳康、傲农生物也有30%以上降幅。

长江证券表示,环比来看,一季度除东瑞股份、神农集团和华统股份以外,大部分企业环比都有所下行,分析主要原因:一方面,是一季度春节假期对出栏量有所影响;另一方面,2023年二季度以后由于猪价下跌,养殖企业持续亏损,2023Q2主要养殖企业生产性生物资产环比下降1.0%,导致2024年一季度养殖企业出栏量环比出现下降。

3月出栏体重明显上升,养殖企业出栏均价小幅上涨

大部分养殖企业3月份商品猪出栏体重上升明显,2024年1月至3月,9家主要上市养殖企业平均出栏均重分别为113.2、115.6、120.8公斤,呈现出逐月增长的趋势,3月出栏均重环比增幅4.5%。其中天邦股份、牧原股份的3月出栏均重环比提升明显,分别上涨19.5%、8.3%。

据涌益咨询统计,截至4月11日,当周全国生猪出栏均重为126.03公斤,较上周上涨0.67公斤,主要由于猪价的上涨预期以及饲料价格处于低位,压栏与二次育肥抬升出栏均重。从销售价格来看,3月份主要养殖企业的销售均价基本维持在14.5元/公斤左右,环比上升4.5%,3月份随着猪价上涨,养殖企业的亏损情况或有所改善,但由于不同企业的成本差异,亏损幅度或存在分化,具有成本优势的优质养殖企业预计3月份将实现环比减亏。

周期拐点正在酝酿中,看好优质养殖股投资机会

本轮猪周期拐点正在酝酿中,2023年以来养殖产能的去化将逐步反映到2024年商品猪供给上,整体上今年供给会呈现边际上的前高后低走势。长江证券认为,高成本以及高杠杆的规模企业在上半年仍会继续去产能,从而扩大生猪养殖行业产能累计去化幅度。当前养殖板块整体处于头均市值历史分位线10%以内,股价位置较低,上半年板块看估值修复,下半年盈利修复。看好养殖板块投资机会,重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。

风险提示

1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期;2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期;3、猪肉需求短期显著下滑;4、玉米及豆粕等原材料价格大幅上涨。

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