对比10年前的大牛市，钴的涨势或许才刚开始！

本文来自微信公众号“东方财富网”，作者为“crossroads”，原标题为《概念股1年涨20倍，成深市第一！但对比10年前大牛市，它的涨势或刚起头》。

在经历了18个月的暴涨后，小金属钴的价格依旧“高烧难退”，而A股相关的上市公司洛阳钼业、寒锐钴业、华友钴业等相继暴涨;而恰好处在风口登陆A股的寒锐钴业，股价自上市13个月以来已经暴涨逾20倍，股价仅次于茅台，为深市第一高价股。

春节开市后，钴价再度炒热，多地金属钴价格就直奔60万元/吨关口，刷新了2011年9月至今的新高，相当于35.91美元/磅的价格。外盘方面，伦敦金属交易所3个月期货合约本周也一度大涨。

钴在去年可谓大宗商品中的翘楚，在过去18个月里，钴价翻了3倍，现报近8万美元一吨。随着近日苹果绕开中间商寻求与矿企洽谈长期购买钴、世界上钴储存量最大的刚果民主共和国通过新的采矿法等消息，金属钴再次开启强劲涨势。

刚果民主共和国总统JosephKabila上周三表示，将批准大幅度提高钴、铜和黄金等金属税收及特许费的规定。刚果拥有世界最多的钴资源，占全世界钴产量的58%。

彭博行业分析师EilyOng表示，新法规“将对金属供应的未来产生重大影响，注定推高生产成本”。

涨价为何不能引发增产?

为何钴矿涨价不会导致通常的增产呢?原因是其特殊的伴生特性。绝大多数钴通常是铜矿和镍矿的伴生矿，如果要增产，这意味这必须增加相应的铜矿和镍矿的产量。

位于珀斯的以钴为主业的Barra Resources公司CEO Sean Gregory表示，目前钴价上涨并不会造成新的矿厂产生，只有当生产出绝大部分钴的铜和镍矿需要这两种金属价格大涨才会增加矿厂投资。也就是说，钴的供应并不会因钴价上涨而大幅增加。

此前大宗商品巨头嘉能可年年底曾高调宣布计划未来两年使钴产量翻倍，一度令市场看淡钴价。

但安信证券指出，这无疑是嘉能可的“阳谋”。作为目前供应格局最大受益者，他不会自己砸自己盘子。

安信证券表示，从客观上看，如此大的复产项目，在推进进度上低于预期的概率较大，类似三国演义中一言不合就点雄兵百万，吓吓老实人还是可以的。

华友钴业方面也表示，现在钴价是一日一价。主要还是由市场供求关系决定。我们认为，未来两三年内，钴市场供需仍将是紧平衡状态。

钴价刚摆脱历史低点，仍处于上涨起步期

那么未来钴的价格如何演绎？值得注意的是，尽管钴价在近两年价格大涨，但从历史数据看，仍处于上涨的起步期。

资料显示，金属钴最近一次大幅上涨发生在十年前。2006年由于长期镍价格低迷，全球镍钴矿山大幅停产，2007年刚果暂停钴精矿出口造成全年接近1000吨缺口，钴价开始上行。与此同时，金属钴相关金融产品的推出进一步刺激了价格。

从2006年2月到2008年3月近两年时间，钴价从12.50美元/磅，涨到51.3 美元/磅，涨幅超过310%。

此后，由于大量铜、镍矿山投产带来伴生钴供给增长，金属价格下行导致的现金流压力迫使矿山和贸易商加速销售钴库存，钴价格于2008年开始暴跌。

安信证券研究认为，钴价以及钴板块主升浪有望持续，原因有四。

一是节后下游锂电开工率有望持续升高，自四季度去库之后目前补库意愿强烈。

二是目前可供出售的大批现货稀少，且付款条件较为严苛，钴矿贸易商和钴盐厂存惜售倾向。

三是国家新能源汽车补贴政策明朗化理顺预期，缓冲期下，3-6月份新能源汽车有望迎来产销两旺。

四是刚果(金)新矿业法已签署实施，出口税率抬升、暴利税征收将提高矿产钴成本，考虑到刚果金供应占比高达70%以上，以及下游对价格谈判能力低下，钴成本上升易于向下游转嫁进一步推升钴价。

本轮上涨有何不同?

那么本轮钴价的上涨和上一轮又有何不同呢?有观点指出，本轮钴价的春天开始于2016年初，电动车和电池对于钴的需求，是本轮钴价上涨的主要动力。

据BMO公司的研究，每辆电动车对于钴的需求量为10公斤，相当于1000台苹果手机对钴的需求。

需求端大增，但供给端却捉襟见肘。分析人士表示，刚果(金)钴矿虽丰富，但地缘政治风险、基础设施相对落后等原因，明显限制了钴矿供应。2017年全年该国仅产出了64000吨钴矿。供应量排名第二的生产国中国，2016年仅产出7700吨。

有产业资本大佬表示，鉴于钴的供需缺口不断增大，钴价大涨还在后面。

Sean Gregory对标普全球市场研究表示，当前的钴市“兴奋”并非是短期现象。预计在2020年，用于电池的化学钴供需缺口将达到12000吨。

国泰君安在最新研报中表示，本轮钴价格上涨存在三点不同。

1.供给弹性低于2007年。结合我们梳理的未来3年钴矿开发进展，我们认为钴金属当前很难出现产能的大幅释放，3年后新增供给在2.2万吨左右，需求端可以消化;

2.需求弹性低于2007年。2007年全球钴金属需求主要来自于合金、催化剂、釉色、钴磁等(占比超过50%)，具备较强的可替代性。而当前钴下游需求中电池占比已经接近50%，结合现有电池技术，钴被替代的可能性较弱。

当前金属价格方从底部上行，主要矿业企业和贸易商不存在现金流压力。（编辑：胡敏）