港股概念追踪 | 涨价题材迎“赚钱效应” 纸浆价格连续回升 机构认为Q2有望继续走强(附概念股)

3月以来全球纸浆供给扰动频发,预计二季度全球纸浆供需错配较为突出,叠加全产业链纸浆库存均处于中低水平,二季度浆价有望维持偏强走势。

智通财经APP获悉,近期市场涨价题材频频搅动,具体品类来看,以近三个月行情统计,偏苯三酸酐、二氟甲烷、锰矿、波罗的海指数、锡精矿、金属铜等商品涨价幅度明显,相关板块受产品价格上涨而迎来“赚钱效应”。值得关注的是,纸浆价格已连续两个季度回升,回升幅度超过了10%。而进入5月份以来,纸浆价格继续保持增长势头。机构表示,3月以来全球纸浆供给扰动频发,预计二季度全球纸浆供需错配较为突出,叠加全产业链纸浆库存均处于中低水平,二季度浆价有望维持偏强走势。相关概念股:玖龙纸业(02689)、理文造纸(02314)、晨鸣纸业(01812)。

据国家统计局数据显示,全国造纸和纸制品业今年第一季度实现营业收入3368.8亿元,同比增长 6.0%;营业成本2968.3亿元,同比增长4.3%;利润总额108.8亿元,同比增长137.6%。一季度造纸行业表现出明显回暖迹象一方面得益于2024年消费需求的复苏,另一方面则与库存周期有关。当前造纸周期已处于被动去库阶段,且考虑到此轮去库已持续两年,目前造纸行业或已经处于被动去库到主动补库的临界点,景气度有望继续回暖。

回顾2023年,造纸行业下游库存高企及需求疲软,行业业绩出现承压,导致部分企业收入持续下滑及利润亏损状况,从业绩上看,玖龙、晨鸣以及理文2023年再度录得双位数的下滑,部分企业出现巨亏。

而今年纸浆价格抬升,成本端再度承压,但下游景气度回升,行业周期底部或隐或现。数据显示,纸浆价格已连续两个季度回升,回升幅度超过了10%。而进入5月份以来,纸浆价格继续保持增长势头。根据生意社统计数据,截至5月8日,国内纸浆现货价为6430元/吨,较4月30日每吨上涨30元,较2024年年初已上涨近10%。不过,相较于2023年同期的纸浆价格,今年纸浆价格仍处于低位。

不过产业价格分化,上游价格持续反弹,而下游反应较为迟钝。据生意社数据,在今年2月初至5月初3个月周期内,白卡纸指数、白纸板指数、废纸指数、瓦楞原纸指数分别下跌11.5%、3.6%、3.3%及3.6%,而阔叶木浆及针叶木浆指数涨幅分别为14.8%及10.3%。造纸产业链各个环节处于库存周期会有所不同,下游周期相对要延后,因为既要反应上周库存也要反应终端需求,在终端需求疲软下,上游价格很难传导到终端。

与此同时,3月22日,Suzano宣布2024年4月份亚洲市场阔叶浆报价上涨30美元/吨,欧洲市场上涨80美元/吨,北美市场上涨100美元/吨。此外,俄针宣布4月中国市场针叶浆报价为790美元/吨,由于浆厂检修和转产,供应量减半;Mercer旗下加拿大月亮针叶浆4月报价820美元/吨。2024年初以来欧美造纸产业链去库已接近尾声,叠加红海事件影响,海外纸浆需求明显改善。

供给方面,当前全球计划外停机产能较多(如芬兰罢工、Kemi工厂爆炸以及UPM的潜在罢工),叠加针叶浆产线的永久退出以及大浆厂的集中检修,预计二季度全球纸浆供应偏紧,针叶浆的供给尤为紧张。

东方证券指出,2023年底开始欧美造纸产业链去库进入尾声、用浆需求逐步回暖,3月以来全球纸浆供给扰动频发,预计二季度全球纸浆供需错配较为突出,叠加全产业链纸浆库存均处于中低水平,二季度浆价有望维持偏强走势。大宗纸方面,当前正处于文化纸传统旺季,浆价若延续偏强走势,文化纸价格有望实现成本传导,自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张。

中泰证券同样表示,本轮纸浆上涨核心驱动为欧洲需求修复+库存低位+产能检修。展望后市,Suzano及联盛新增产能将于6月投产,预计新产能投产将会对浆价造成一定的下行压力,浆价拐点或于Q2末出现。此外考虑纸企纸浆库存约2-3个月,判断Q3成本将处于相对高位,关注顺价及成本控制能力较强的公司。同时由于海外需求好于国内,叠加通胀因素,预计年内海外纸企成本相对较高,进口纸冲击较小。

相关概念股:

玖龙纸业:瑞银近期发布研报称,首予玖龙纸业“买入”评级,目标价5.06港元。在煤炭价格较低下,预计明年公司利润率或跑赢同业,由2023年的3%改善至今年的9%以及明年的12%。另料股东权益报酬将会由2023年的降5%,改善至今年的2%及明年的6%。

理文造纸:文理造纸在国内拥有十多个造纸、制浆基地,分布位于中国广东、江苏、重庆、江西、广西、四川等地。截至目前,公司已成为年产能超900万吨的跨国企业,其中包装纸年产能约700万吨,制浆年产能约100万吨,卫生用纸年产能约130万吨。

晨鸣纸业:公司主营业务为机制纸及板纸和造纸原料、造纸机械、电力、热力的生产与销售。目前公司在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线,木浆总产能达430万吨。

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