光大证券：纺服板块业绩表现分化 优质龙头稳健成长

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，品牌服饰23年各子行业收入及利润同比均实现增长，其中高端服饰、户外、中高端男装、运动服饰收入增速较快、同比均实现双位数增长，其余子行业23年收入同比均为个位数增长；24Q1多数子行业业绩表现不温不火，运动服饰龙头零售流水增速多为个位数增长，中高端男装、高端服饰、童装收入同比均增长个位数，大众服饰收入基本持平，家纺、鞋类、内衣收入均为下滑。

光大证券主要观点如下：

品牌服饰行业23年业绩修复，24Q1表现不温不火

统计分属于10个子行业的A股及H股合计46家公司，23年行业合计收入、归母净利润分别同比增长10.68%、45.50%，较21年分别增长9.01%、11.66%；24Q1在终端需求相对平稳、基数较高以及天气扰动背景下，分别同比增长1.78%、0.48%。子行业中，23年各子行业收入及利润同比均实现增长，其中高端服饰、户外、中高端男装、运动服饰收入增速较快、同比均实现双位数增长，其余子行业23年收入同比均为个位数增长；24Q1多数子行业业绩表现不温不火，运动服饰龙头零售流水增速多为个位数增长，中高端男装、高端服饰、童装收入同比均增长个位数，大众服饰收入基本持平，家纺、鞋类、内衣收入均为下滑。

纺织制造行业23年业绩承压，24Q1订单好转之下业绩回暖

统计分属于10个子行业的A股及H股合计62家公司，23年在下游客户去库、内外需较弱背景下，行业收入、归母净利润分别同比-7.11%、-5.44%。其中2023Q4伴随着下游客户去库渐近尾声、需求恢复，行业单季度收入同比增长13.12%、增速环比转正，2024Q1行业业绩继续改善，收入、归母净利润分别同比增长6.55%、0.94%，利润端复苏节奏弱于收入。子行业中，23年占比较大的服装制造、棉纺织收入、利润为同比下滑；24Q1多数子行业收入实现增长，其中化纤、毛皮、印染收入增速均超20%，另外服装制造收入同比增17.30%、棉纺织收入同比下滑4.44%。

化妆品行业23年及24Q1收入均呈稳健增长，利润端增速快于收入

统计分属于4个子行业的16家上市公司，2023年行业收入、归母净利润分别同比增长9.13%、36.38%；24Q1分别同比增长8.84%、24.37%。子行业中，美妆品牌商23年收入及归母净利润均实现增长，分别同比增长14.37%、11.63%；单季度表现来看（不含港股公司），24Q1分别同比增长12.93%、17.87%，且环比23Q4增速亦有所改善（23Q4收入、归母净利润同比+8.62%、-21.99%）。

风险提示：国内外宏观经济增速下行、需求疲软；极端天气影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。