毛记电视(01716)上市：香港“非主流”网媒的反攻

2016年2月5日，香港亚洲电视台(ATV)申请清盘，宣布倒闭。有业内人士评论到，作为一家成立于1957年的亚洲第一家华人电视台以及香港首家电视台，ATV的倒闭预示着香港传统电视时代的结束。

但一个时代的终结意味着一个新时代的开始。近日，被称作“香港网络文化代表”的毛记电视宣布上市了。

智通财经APP了解到，毛记电视母公司，毛记葵涌(01716)日前宣布，3月16日-3月21日开始招股，发行6750万股，其中90%为配售，10%为公开发售。每股发行价1港元-1.2港元之间，每手2000股，预期3月28日上市。

从线下走向线上

根据毛记葵涌的招股书介绍，公司的主营业务分为三大部分。一是数码媒体服务。公司目前经营的数码媒体平台包括：《100毛》、毛记电视及公司签约艺人的第三方社交媒体平台的粉丝专页。公司通过这些社交媒体平台发布创意视频或广告等内容。

除了上述的线上内容，毛记葵涌还有一大业务就是线下的印刷媒体服务。公司目前出品的有《100毛》杂志、书刊及《黑纸》杂志(于2017年1月1日停刊)，这些杂志、书刊以社论式广告内容为主。然后就是包括活动策划及艺人管理在内的其他媒体服务。

目前这三大业务支撑着毛记的整体营收稳步增长。从2015年至2017年3月31日止年度收益分别为2400万元(港元，下同)、5480万元及9520万元，三年复合增长率达99.17%。

其中，毛记的印刷媒体服务业务营收在2015-2016年收入虽稳中有升，但在这两年中，其总收益贡献占比出现大幅下降。

在2015年，印刷媒体服务业务中，社论式广告制作与投放占总收益的46.4%，杂志及书刊销售占52.9%，印刷媒体服务业务占整体收益的99.3%。

但在2016年，毛记上线了数码媒体服务业务后，其总收益贡献占比立即达到了51.8%，而印刷媒体业务整体贡献占比则下降到41.4%。

此后，数码媒体服务逐渐成为毛记最主要的业务及营收来源。截至2017年11月30日，数码媒体服务业务的总收益贡献占比已经达到91.3%。这说明，在短短三年间，毛记的业务结构已经发生了根本转变，公司从传统的线下印刷媒体摇身一变，变成了线上网络新媒体。

而且仅从数码媒体业务来看，其不仅营收占比高，该业务的毛利率也比印刷媒体业务高。从2016年上线以来，数码媒体服务便以74.4%的毛利率超过印刷媒体服务的56.3%。到2017年，印刷媒体服务毛利率进一步降至21.6%，而数码媒体服务的毛利率却进一步增至64.2%。

这说明数码媒体服务的吸金能力逐步提高，加上其大比重的收益贡献，可见数码媒体业务已是毛记公司的命脉。

毛记为何能火?

毛记之成为香港传媒行业的“爆款”，得益于香港传媒行业正在由传统媒体向互联网媒体转型。

据香港大学民意研究计划调查发现，在多种传媒中，电视继续成为市民的主要新闻来源，但互联网取代报纸，首次成为香港人第二大新闻来源。

从2010-2014年，在香港人每日传统媒体的接触率数据上，除传统广播接触率稍有上升外，传统电视及报纸的收看人数占比都在缓速下降;相比之下，网络电视、广播及报纸的收看/收听人数占比却大幅上升。其中网络电视的收看人数占比从2010年的20.2%上升到2014年的43.0%。

而且根据WeAreSocial的调查数据显示，截至2017年1月，香港互联网活跃用户达到626万，普及率达85%。移动社交活跃用户数达490万，普及率达66%。

除此之外，在2016年的相关调查数据显示，在香港人使用手机上网的目的中，81%的人群选择观看视频。

综上，较高的互联网及移动社交普及率和观看视频这一用户使用偏好，让互联网受到了香港传媒的青睐，越来越多的广告开始在互联网上投放。

根据尼尔森统计数据显示，2016年，香港数字媒体广告支出达到总支出占比的42%。据此，机构预计2017年香港数字媒体广告支出将首次超过传统媒体广告支出，占比达到51%。

除了得益于行业转型升级，毛记的成功也与竞争对手的衰落有关。

在香港的传统电视行业，曾经的香港亚洲电视台(ATV)和TVB占据大部分传统电视内容市场。但随着2016年2月亚视宣布倒闭，香港电视内容市场目前处于TVB一家独大的局面，香港电视行业短期内难有显著发展。

从TVB的营收情况来看，作为一家以传统电视广告业务收入为主的公司，TVB的营业收入从2014-2016年持续下滑，从上文传统广告支出占比下降的趋势可看出，TVB的广告收入下滑受到数字媒体广告冲击的影响较大。

虽然TVB在2016年4月上线了互联网传媒平台(OTT)myTVSUPER，并在之后还上线了直播平台BigBig Chanel，但收效甚微。2016年，TVB的OTT业务最终亏损2900万港元。

传统电视行业式微已成定局，线下印刷媒体同样对毛记构不成威胁。

据统计，自2011年至2016年，香港活跃的杂志出版公司数量呈下降趋势，年复合增长率约为负3.7%，而杂志出版市场则于同期小幅增长，年复合增长率约为3.1%。于过去五年内，约80家出版商已停止营业。虽然这也影响到了毛记自身的印刷媒体业务，但对于已转型互联网媒体的毛记来说，这些影响还是不足为惧。

当然，成为“爆款”还是需要依靠自身的内容。

如果说，香港的主流媒体内容是以金融、政治为主的话，那毛记电视输出的内容则可以算是“非主流”。这个从毛记电视官网的“自我介绍”便可看出。

与其自我介绍中搞怪的风格类似，毛记电视的内容也从来不是什么正儿八经的内容。在开播之初，毛记电视便通过效仿TVB的《六点半新闻报导》推出《六点半左右新闻报导》，模仿TVB记者利君雅塑造毛记主持人利君牙等形式，用幽默讽刺的节目内容吸引了大量关注。

在之后，毛记电视又效仿TVB的《劲歌金曲》推出《十大劲曲金曲分奖典礼》。在毛记推出预告后，不仅“典礼”门票迅速售罄，节目内容更是安排在了now宽频电视进行直播。

节目当晚，总共吸引了138万人参与网上讨论，占据了当晚香港互联网热门话题讨论者的90%。同时，节目还获得了超过80万的点赞。事后，不少媒体评论称“毛记这期节目是网络文化反攻主流媒体的一次创举”。

从毛记的输出内容来看，偏娱乐又非八卦，更多体现的是对主流文化的一种“调侃”。而这正吸引了香港年轻人的关注。正如毛记电视自我介绍一般，“每日全天候Online 36小时为全港超过689万废青人口提供最优质的胶清网上电视服务”。

可见，毛记电视的内容面向香港的年轻观众，通过吸引这些喜爱“非主流文化”的长尾用户，积攒大量人气，从而取得了现在的成功。

但毛记葵涌依然存在不小风险。

这家公司能否靠着其创意内容持续增长下去是许多投资者关心的重点。不过从目前情况来看，毛记的处境不甚乐观。

首先在于市场。毛记电视的辐射范围仅限于香港境内。在其招股书中提到，近年毛记葵涌的所有业务“仅在香港营运，地域覆盖并不广泛”。

目前来看，整个香港线上广告行业规模正处于快速增长期。根据益普索报告，其行业规模自2011年的约15亿港元增至2016年的约59亿港元，年复合增长率约为31.5%;

但其中，毛记电视最擅长制作的视频互联网广告市场在2015年达到2亿港元的市场规模之后，增速放缓，出现3年的“增长停滞期”。此后预计到2021年，其市场规模才仅仅达到5亿港元，行业顶点迹象较为明显。

另一方面，在于市场竞争。互联网广告目前在香港依然是一个风口，各类创意内容有可能会出现。

根据香港政府统计处的资料显示，截至2016年，在香港注册的广告公司有1,560家，自2011年起公司数量以约0.9%的年复合增长率增长。

随着香港互联网行业公司及内容品种的增加，毛记视频内容的可替换成本或将逐步降低。虽暂时没有香港传媒市场的相关数据，但可以根据毛记葵涌的毛利率情况，从侧面窥探一二。

2016年，毛记葵涌数码媒体业务的快速扩张带动了其毛利的提高。但到了2017年，其数码媒体业务毛利率却出现明显的下降趋势。公司毛利率由2016年的74.4%下降到截至2017年11月30日的54.6%，这大部分是归因于“销售及市场推广团队在扩大我们的数码媒体服务分部以及为活动招揽客户广告方面不断加强销售力度”。

由此可以推断，目前香港数码媒体服务行业的市场竞争情况加剧，并且目前这一现象已经导致毛记的盈利能力出现下降。因此，毛记电视能否维持长期的生命力可能还是个未知数。