交银国际：调低正通汽车(01728)至7.95元 评级“买入”

智通财经APP获悉，交银国际调低正通汽车(01728)将目标价由9.5元下调至7.95元，基于2018年市盈率9.7倍(原为13倍)，主要是由于其资产负债表转差和未来较低的派息比率，认为以资产负债表质量为代价来换取汽车金融的快速增长，可能对估值有一定影响。但仍维持“买入”评级。

报告中称，正通2017年净利润同比急涨141.1%，与盈喜相若。主要超出预期的是毛利率由2016年的8.7%回升至2017年的10.6%。较预期差的是派息比率较低及净负债比率较高。

交银国际认为，该股之前的配股和汽车融资渗透率增长将推动金融业务的增长。将2018及2019年盈利预测上调13.6%及10.9%，至15.79亿元人民币 及18.89亿元人民币，以反映更高的新车销量增长和汽车金融业务增长。