法国极右翼“掌权梦”破碎，左翼爆冷崛起! 欧元惨遭抛售

智通财经APP获悉，法国国民议会选举的初步预测数据显示，法国左翼联盟将出人意料地取得选举胜利，投资者们原本预计极右翼势力将占据多数席位。亚洲早盘交易在周一开启后，欧元惨遭大幅抛售，兑主流货币的汇率应声下跌。法国左翼联盟主张大幅增加政府支出等激进的财政举措，这些主张可能将助推法国本已高企的赤字率和通胀，令投资者们感到不安。

亚洲外汇市场开盘时，欧元兑美元下跌0.3%，至1.0807美元左右，此后维持疲软态势，原因是外汇市场的交易员们开始消化几天前他们基本上不看好的左翼获胜结果，并有可能重新引发法国金融市场再度出现动荡。

法国第二轮议会选举的初步预测显示，包括社会党和极左翼的“不屈法国党”在内的“新人民阵线”有望在国民议会中获得170到215个席位。而在初步预测数据公布之前，人们普遍预计马琳·勒庞所领导的极右翼国民联盟将赢得最多席位，但预计该党将排在法国现任总统马克龙领导的中间派联盟之后，位居第三。

法国第二轮选举通常在第一轮选举后一周进行。在这轮中，得票最多的候选人当选，即使没有获得绝对多数。这一轮的结果最终决定了议会的席位分配，因此最终决定议会席位的是第二轮选举结果。

法国极左或极右势力可能与欧盟官方财政准则“背道而驰”

尽管基金经理们在过去一周左右的时间里一直在担心勒庞领导的极右势力若胜选，她领导的新一届政府可能不利于法国商业版图扩张，但极左翼势力的成功崛起也可能仍会让市场感到非常担忧，因为这意味着欧元区第二大经济体面临新的不确定性，而且这群左翼群体致力于全面放松财政政策，可能进一步推高法国赤字率。

因此若极左翼势力领导新一届法国政府，极有可能将加剧人们对法国本已庞大且臃肿的资产负债表的担忧，并使法国与欧盟官方的财政准则发生严重冲突，后者已经在采取行动遏制欧盟成员国预算赤字过度扩张。

在6月份，法国和意大利因巨额赤字而受到欧盟官方谴责，这是双方对抗的第一阶段，将考验欧盟的决心，理论上高于欧盟标准的巨额赤字可能会招致数十亿欧元的罚款。

尽管法国的左右翼两派都主张增加政府开支，但它们的优先事项和政策方向有明显区别。左翼更侧重社会福利和环保，以及通过增加富人和大企业的税收，实现更公平的财富分配。而右翼则注重国家安全和经济自由，以及通过减少企业税收和放松监管，促进经济增长和就业。

随着法国议会选举结果临近，欧盟委员会(European Commission)的声明显得尤为重要。法国议会选举令投资者们感到不安，因为他们担心，无论是极右翼还是左翼的获胜者，都只会进一步扩大法国的公共财政赤字。法国与欧盟之间的可能出现的全面争端，呈现出与十多年前那场前所未有的欧元区债务危机有令人不安的相似之处。

来自纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)高级策略师Geoffrey Yu表示:“法国政治局势又一次令人困惑。”“从结果来看，扩张性的财政政策的风险仍然存在，而且可能在边际上有所上升。”

尽管法国极左翼联盟不太可能赢得绝对多数——多数议员可能将限制左翼能做的事情，但是这一初步的结果可能会在未来几天持续搅动法国资产价值下行。

法国市场在6月份陷入混乱，尤其是股票和债券市场蒸发了数十亿欧元规模，因为现任总统马克龙突然发起的选举引发了人们对极右翼可能将上台的担忧。但在过去一周，由于民意调查显示，极右翼的“国民集会党”将无法获得绝对多数席位，交易员们弥补了大部分损失。法国CAC 40指数上周抹去了马克龙宣布突然选举后大约一半的跌幅。

据了解，一般来说法国国民议会选举每五年举行一次，但在6月9日欧洲议会选举当晚，现任总统马克龙迫于选票压力启动了宪法第12条解散了国民议会，从而提前举行议会选举。马克龙认为解散议会并重新举行选举是回应选民意愿的重要步骤

然而，周日晚上的初步预测却截然不同:马克龙领导的“中间派政党”受到股债投资者们极度青睐，因为中间派属于典型的“亲商”代表，尽管马克龙领导的中间派在第一轮投票中表现不佳，但仍有望获得第二名。这一结果可能会令马克龙领导的中间派得以拼凑出一个中间派为主的联合执政联盟。

法国国债价格或因激进预算而遭遇重挫

尽管如此，不可避免的政治角力，以及对无党派议会中左翼势力影响的担忧，可能会推高法国10年期国债收益率，使其与更安全的德国国债的收益率再次扩大。这一收益率差值在上个月飙升至80多个基点之后，上周五收于66个基点，这是十多年前的欧元区主权债务危机期间以来的最高水平。

来自道明证券(TD Securities)的全球宏观策略主管James Rossiter表示，这一“令人震惊的结果”可能很容易使收益率差值回到80个基点以上。他在一份报告中写道:“利率市场进入选举时，法国与德国10年期国债收益率差值的定价是基于无多数议会的情景——但这是一个由法国极右翼联盟政党“国民联盟”(RN)领导的无多数议会，而不是由左翼联盟新人民阵线(NFP)领导的无多数议会。”

法国债券期货于当地时间凌晨2点10分在巴黎重新开始交易，随后是现金债券，当地时间8点开始交易，当地时间9点开始交易股票。

“这位法国极左翼领导人已经表示，他将实施他的整个计划，他不愿与马克龙达成任何协议。法国债券投资者很难接受这种蔑视的语气。”Bloomberg Strategists跨资产策略师 Ven Ram表示。

投资者们普遍认为，在第一轮投票前几天，他们最担心的情况是左翼联盟获得绝对多数。但在勒庞领导的“国民集会党”以压倒性优势赢得第一轮选举后，这种可能性被低估了。然而，最新一轮选举再度令投资者们震惊。在其承诺中，法国左翼联盟希望扭转长达七年的“亲商改革”，并提高最低工资。

Institut Montaigne在投票前表示，为了实施其政策，左翼的新人民阵线每年将需要近950亿欧元(大约1020亿美元)的额外资金，是马克龙及其盟友计划支出的六倍，几乎是国民集会党提议的两倍。

法国政府目前已经在与预算赤字激烈争斗，其5.5%的赤字率远远超过了欧盟所规定的经济产出的3%。这也是欧盟谴责法国赤字率过高的核心逻辑。国际货币基金组织(IMF)曾预测，如果不采取进一步措施，到2024年，法国债务将升至经济产出的112%，并在中期以每年约1.5个百分点的速度增长。

标普全球评级公司(S&P Global Ratings)在5月底下调了法国主权评级，凸显出法国政府在新冠疫情和欧洲能源危机期间巨额支出后，未能实现控制预算赤字的计划目标。

来自摩根大通资产管理机构的全球市场策略师Vincent Juvyns表示，由于马克龙牵头的改革现在受到质疑，紧张局势可能会出现，这可能会损害法国主权债券相对于其他国家主权债券的价值。

“只要新政府尚未澄清其财政状况，市场可能要求更高的收益率差值，意味着法国债券价格可能继续下跌” Juvyns表示。“欧盟委员会和评级机构预计法国将迫于赤字压力而削减200到300亿欧元，但法国政府实际上必须应对一个希望增加1200亿欧元支出的左翼或右翼政党。”