中金:维持安踏体育(02020)“跑赢行业”评级 24Q2主品牌零售流水同比高增

中金对安踏体育2024/25年EPS预测为4.63/4.94元。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持安踏体育(02020)“跑赢行业”评级,2024/25年EPS预测4.63/4.94元不变。安踏品牌零售流水同比增长高单位数,FILA品牌零售流水同比增长中单位数,其他品牌(不含2023年以来新增品牌)零售流水同比增长40-45%。

中金主要观点如下:

虽然2Q24有零售环境波动、不利的天气影响,公司销售仍高质量达成。

安踏品牌2Q24零售流水同增高单位数,分品类看,安踏大货同增高单位数,安踏儿童同增中单位数,环比有所加速。分渠道看,线上渠道流水同增20-25%,延续1Q24以来的快速增长趋势。截至6月末,安踏品牌库销比保持在5x以内的健康水平。虽然行业竞争较为激烈,欧文、PG7等新品推出以及殿堂级、Sneakerverse等优质门店打造,持续支撑安踏品牌力和产品力提升,季内折扣环比改善1ppt。

FILA品牌2Q24零售流水在高基数下同增中单位数(2Q23同增10-20%高段)。

其中FILA大货得益于产品组合优化,流水同增高单位数;FILA儿童及FUSION因渠道调整。分渠道看,线上渠道在高基数下同增约20%(2Q23同增60%+)。截至6月末,FILA品牌库销比保持在5x以内,季内零售折扣同比基本稳定。

其他品牌2Q24零售流水同增40-45%,其中Kolon Sport/Descente分别同增约60%/35-40%,表现好于管理层预期。

两个品牌坚持精细化运营,6月末库销比同比改善至5x左右。折扣方面,Kolon Sport线上线下折扣均同比改善6-7ppt,Descente线下折扣同比稳定,线上折扣同比改善6ppt。

多品牌精细化运营持续推进,管理层对全年业绩达成具备信心。

公司计划安踏品牌加强大单品打造,推进核心场、奥莱等不同店型对渠道的适配;FILA继续推进门店形象升级和专业品类突破。虽然1H23收入和利润率存在高基数,但考虑到2H23 FILA的谨慎备货以及2024年以来良好的业务计划达成和费用控制,管理层对全年业绩达成具备信心。

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