申万宏源:渗透率持续提升叠加国货崛起 坚定看好化妆品医美板块

医美行业将持续受益于供给端产品丰富,行业规范化维持健康发展。

智通财经APP获悉,申万宏源发布研报称,随着国货“质价比”上升,平价消费兴起,大众市场渗透率提升,利好大单品粘性强,渠道布局多元化的头部国货。医美行业将持续受益于供给端产品丰富,行业规范化维持健康发展。重点推荐:上美股份(02145)、巨子生物(02367)、爱美客(300896.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、福瑞达(600223.SH);建议关注:水羊股份(300740.SZ)、江苏吴中(600200.SH)、华东医药(000963.SZ)、昊海生科(688366.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、华熙生物(688363.SH)、上海家化(600315.SH)。

申万宏源主要观点如下:

化妆品:头部国货引领行业增长,市场份额持续上升

24年年初至今,需求端稳健恢复,1-5月化妆品社零增速累计同比+5.4%,SW 美容护理数值自2月7日至7月5日跌幅约7%。头部美护国货增长强势,市场份额持续上升。1)24H1美护国货头部品牌增速全面超越国际品牌。2)国际集团在华失速,持续释放市场空间,国货积极承接,迎竞争格局优化。三大国际美妆公司23年在中国市场未能跑赢市场,各维度失速释放市场空间,印证国货崛起。

医美:上游针剂厂商不断前瞻性推出新品,供给端百花齐放刺激终端需求

需求端长期向好:渗透率提升+消费者教育普及+对美的追求持续;短期逻辑:产品丰富度增多,更具性价比,合规趋严清出“水货”产品,消费向实力过硬的头部品牌集中。高粘性、高频次、低单价的轻医美项目增加,供给端呈千帆竞发之势。爱美客在研管线完善,华东医药、江苏吴中跨界布局,昊海生科抢占国货高端蓝海,巨子生物、锦波生物携重组胶原蛋白技术为药械添彩。供给端、需求端双旺成就医美赛道关注度与消费偏好。

化妆品24Q2 前瞻:

珀莱雅:预计公司24Q2营收同增40%,归母净利润同增38%。根据公司战报显示,618大促珀莱雅主品牌稳居天猫、抖音美妆行业TOP1。品牌升级+彩妆孵化,大众品类出海+洗护品类蓄势待发啊,全矩阵保驾,穿越行业景气度变迁。

上美股份:据青眼数据,韩束24H1抖音渠道GMV近34.5亿持续霸榜,品牌势能向上,平台流量外溢助力天猫,子品牌培育放量中。预计24H1营收增速近140%,利润增速超300%。

巨子生物:重组胶原蛋白赛道火热,助力公司品牌、品类快速发展,预计24H1营收增速约43%,利润增速近33%。

丸美股份:胶原蛋白心智老牌玩家,23年线上渠道转型成功,彩妆品类持续热销。预计24Q2营收增速接近32%,归母净利润增速超40%。

福瑞达:双品牌双平台发力,瑷尔博士产品升级迎接中高端客群,颐莲畅享高性价比消费红利。受房地产业务剥离影响,同期收入基数较高,预计24Q2营收增速下滑8%,归母净利润增速同增50%。

贝泰妮:24Q2业绩迎边际改善,线下渠道放量,在23年同期相对低基数的背景下,预计公司24Q2营收增速约16%,归母净利润同增14%。

华熙生物:预计24Q2营收/归母净利润均个位数下滑。

上海家化:预计24Q2营收/归母净利润增速在5%。

医美24Q2 前瞻:

爱美客:预计公司24Q2营收同增8%,归母净利润同增8%。同期基数相对较高,影响24Q2增速表现。“双生天使”相辅相成,快速取得同品类竞争优势。肉毒拿证在即,25年及以后看点十足。

朗姿股份:预计公司24Q2营收/归母净利润同增10%,体外孵化能力强,体外双位数医美机构成熟后有望陆续并入。

风险提示:宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;复苏不及预期。

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