业绩会实录|江苏宁沪(00177):近期没有下调通行费压力，现阶段收费政策大调整几乎不可能

3月26日，江苏宁沪(00177)在香港召开2017年业绩发布会。江苏宁沪董事长常青向智通财经APP表示，高速公路的收费政策对公司的影响，一直是公司重点关注的，因为这敏感度非常大。以江苏省高速公路现有的收费水平来看，近期公司没有下调通行费的压力。

智通财经APP了解到，2017年江苏宁沪累计实现营业总收入约94.56亿元，同比增长约2.76%，其中，实现道路通行费收入约71.04亿 元，同比增长约6.79%;配套业务收入约17.8亿元，同比增长约5.49%; 房地产销售收入约5.1亿元，同比下降约37.13%;广告及其他业务收入约6142万元，同比增长约21.53%。

2017年，江苏宁沪实现营业利润约47.24亿元，同比增长约7.38%;归属于公司股东的淨利润约为35.88亿元，每股盈利约人民币 0.7122 元，同比增长约7.23%。

以下是智通财经APP整理的江苏宁沪业绩会现场问答实录。

问：对于近期澳洲联邦银行，此前贝莱德减持公司股份的动作，如何看？

答：因为它（澳洲联邦银行）持有我们的股票是非常多的，减持的数量很少，我想也是它处于自己的财物角度考虑。从公司营运各角度来看，想不出它减持的理由。

问：公司对整个行业的政策方向怎么看，今年会不会还有进一步的下调，或者收费、打折的可能性？能否具体说明一下潘家花园收费站减值的事件背景、发生原因，未来会不会有类似的由于城市改造等其他原因导致的减值？

答：高速公路的收费政策对公司的影响，一直是我们重点关注的，因为这敏感度非常大。收费政策的修改，现在也没有一个明确的时间表。至少近期我们没有得到收费政策有什么调整，特别是江苏高速公路的收费水平，在全国处于中等水平，不用说跟广东比，我们肯定明显低，就是跟中西部的一些省份比，我们的水平也不高。所以近期，我们也没有这么一个计划，也没有这个压力，要把我们的通行费主动下调。

关于潘家花园，由于它是一级公路，这是历史上形成的，由于当时要收费的，省政府全部委托江苏交通控股，江苏交通控股按照就近方便的原则，把少量的，像潘家花园这一段交给宁沪经营管理，随着整个区域道路网络化，一级公路收费站其实也是名存实亡。运营了这么多年，道路的维修成本日益加剧，所以我们主动把潘家花园下放给地方，地方在接收过程当中进行了一定的减值平衡。虽然当年对我们宁沪公司也造成两亿多的减值损失，但是客观来讲，比较所承担的成本要小得多，而且能在2017年基本上把成本消化掉。2018年，自此之后，潘家花园的负资产及还要承担的成本这一块就解除掉了。从长期来看，这是一个比较好的解决办法。

问：请问招商公路上市对公司的影响或者潜在项目的压力未来会是怎么样？

答：以我个人理解，招商公路的上市对公司没有大的影响。因为我们跟他们经营的项目也好，资产也好，没有直接关联的。它仅仅是公司的小股东而已。公司经营得好，它更好，如果公司经营得差一点，它就差一点。应该是我对它有影响，我理解它对我不会有影响。招商公路是公司的小股东，如果公司经营得好，肯定对招商公路是有贡献的，招商公路经营得好不好，对我没有什么影响。因为我也不希望招商公路到江苏来投多大的项目，或者在宁沪投多大的项目。

问：收费政策有较大的不确定性，虽然江苏省的收费还是处于中间的水平，所以近期没有下调的压力，请问我们在两年前决定投资这些新建公路，在收费政策不明朗的情况下，对回报预期有没有负面影响？另外，能否针对今年几条主要高速公路，在车流增长方面做一个指引？

答：中国改革开放40多年来取得长足的发展有多方面的因素，其中跟中国的交通运输体系，特别是高速公路的支撑是密不可分的。中国的高速公路之所以能够得到这么快速的发展，跟经营性政策是有很大关系的。如果没有经营性高速公路这么一个机制，全国包括江苏省不可能有这么一个非常发达便捷的运输体系。所以在高速公路快速发展收费的同时，总感觉还要支付一定的通行费，令人很纠结。所以现在既要快速便捷，又要少掏钱，这个心理可以理解，但是现阶段一下要把这个政策、机制有大的突破，我个人无论是作为行业的从业者也好，我们理性的来思考一下，几乎不可能。

因为沪宁在江苏是最好的路段，最好的资源，现在确实它的可持续也遇到新的问题。江苏交通控股承担全省高速公路既有的养护和新项目的建设，未来5年，我还有1800公里高速公路要建，大概2000亿的投资要投。如果没有政策稳定在这里，难以想象。所以我个人认为，政策可以讨论，但是不等于讨论一定是一个变化。特别是江苏我更加有信心，因为我们的收费水平大概就是跟全国平均水平持平的状态。

对于新增的项目，我们做的经济分析都是有依据的。每一个项目在投研阶段，都会得到政府相关部分对收费政策的确认，我们才能开展下去。如果政府相关部门对这一段路的收费政策不同意，或者收费标准下降，那么我们的可行性都要做调整的。有了具体的政策依据，我们才做可行性研究。投资回报都是建立在这个基础之上的。

车流的展望，从江苏的角度来讲，如果国家的经济形势没有大的变化，自然的增长5-8%是有的。如果发生一些大的事件的话，短期的负面影响，谁都不可预计。