东吴证券:港股未来的下行风险有底 科技成长风格或迎反弹

东吴证券发布研究报告称,港股未来的下行风险有底。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,港股未来的下行风险有底。主要基于:一,宏观经济下行风险已阶段性释放;二,港股的估值依然足够便宜;三,尽管美联储降息一再推迟,全球投资者用脚投票,预计降息周期已经开启。尤其最近通胀数据显示有降温。该行认为,当前过程中风格可能会有一定切换。近期红利风格还会相对占优。随着美联储降息,科技成长风格或会迎来反弹。

事件:今年MSCI中国指数表现一度超过标普500和MSCI新兴市场指数,成为全球表现最为亮眼的股指之一。尤其是今年4-5月,外资阶段性切入,促成了港股的相对强势反弹。该行观察今年以来,港股的弹性较A股更为明显。下半年港股还会强势反弹吗?

东吴证券主要观点如下:

未来港股上涨有三重因素:

1)全球风险资产上涨,港股可能会进一步补涨。今年全球风险资产出现“普涨”和“补涨”。港股此前已经受益于全球风险资产上涨,出现阶段性反弹。未来,港股也很可能再次出现补涨行情。

2)美国降息事实一旦启动,将进一步利好港股。美债利率若进一步下降,将利好港币流动性,促进港股反弹。观察港币Hibor和美元SOFR的利差已经在进一步收窄,港币处在相对美元升值的趋势上,港币的流动性已有明显好转。参考2022/11-2023/01和2024/04-2024/05港股两次强势反弹,港币汇率是重要指标。

3)或有增量资金促成港股进一步反弹。此前港股市场的外资以存量资金为主,对增量资金反应敏感。今年4-5月外资阶段性切入港股,港股便出现明显反弹。尽管数据显示港股市场的外资有继续流出,但也观察到4-5月流入港股的外资并没有全部离开,部分外资还在继续观望。一旦经济基本面有利好消息,或者再次出现高低切,这些资金还会入场。此外,南向资金近年一直在加仓港股。从2020年至今,南向资金累计净买入已经超3万亿港元,是期初的3倍。南向资金成交额占港股总成交额比例维持在40%以上。南向资金为港股反弹提供了一定资金支撑。

未来看好的港股方向:当前该行认为过程中风格可能会有一定切换。近期红利风格还会相对占优。随着美联储降息,科技成长风格或会迎来反弹。看好:

1)与A股共振的高股息策略:受A股高股息策略影响,今年以来南向资金配置港股也主要以高股息为主。未来看,港股高股息依旧具有吸引力。不论是恒指与沪深300比较估值和股息率,还是恒生高股息率指数与中证红利比较估值和股息率,港股都相对占优,即有更低的估值和更高的股息率。

2)美联储降息预期下的港股科技股和Biotech反弹:若美债利率下降,预计融资成本下降,将利好港股的科技股和Biotech。此外:

港股科技股回购也是未来股价上涨的催化剂。今年仅仅过半,港股回购已创历史新高。截至7月11日,港股回购金额超过1400亿港元。回购贡献最多的是资讯科技行业,近850亿港元;

看好港股Biotech还有行业本身发展的因素。随着人工智能推进,生物医药工程的进展逻辑已发生巨大变化。医药研发和基因工程正在改变世界。全球掀起Biotech投资热潮,港股Biotech也成为全球投资者的重要选择。

风险提示:国内经济增长不及预期;美联储降息不及预期;地缘政治风险;历史经验不代表未来等。

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