招商证券:美联储货币政策转向如何影响A股风格?

招商证券称,TMT板块在降息周期中获得超额收益概率较大。

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,近期美国CPI数据低于市场预期,美联储表态偏鸽,市场对美联储降息预期持续升温。从历史数据看,美股降息周期开启后,成长风格相对占优,且以降息开始为分界线,存在由大盘成长向小盘成长切换的趋势。从具体行业来看,TMT板块在降息周期中获得超额收益概率较大。到2024年四季度和明年,美国经济和需求有望逐渐过度到类衰退期,美国将会逐渐走向降息周期,未来一旦美债收益率加速下行,则A股高ROE高FCF龙头风格将会迎来第三波修复。

历史上美联储货币政策转向如何影响A股风格?近期美国CPI数据低于市场预期,美联储表态偏鸽,市场对美联储降息预期持续升温。从历史数据看,美股降息周期开启后,成长风格相对占优,且以降息开始为分界线,存在由大盘成长向小盘成长切换的趋势。从具体行业来看,TMT板块在降息周期中获得超额收益概率较大。到2024年四季度和明年,美国经济和需求有望逐渐过渡到类衰退期,美国将会逐渐走向降息周期,未来一旦美债收益率加速下行,则高ROE高FCF龙头风格将会迎来第三波修复。

货币政策与利率:上周(7/8-7/12)央行公开市场投放量与回笼量持平,未来一周将有100亿元逆回购、1030亿元MLF到期。货币市场利率下行,短端国债收益率上行,长端国债收益率下行,同业存单发行规模扩大,发行利率涨跌不一。截至7月12日,R007下行2.2bp,DR007下行0.4bp,1年期国债收益率上行1.0bp,10年期国债收益率下行1.5bp,同业存单发行规模增加2911.3亿元,3M/6M同业存单利率上行,1M同业存单利率下行。

资金供需:二级市场可跟踪资金转为净流入。北上资金流入,净流入159.1亿元;融资余额下降,融资资金净卖出90.7亿元;ETF净流入94.5亿元;新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升,公布的计划减持规模下降。

市场情绪:上周融资资金交易活跃度增强,股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、中证1000、创业板指。VIX指数回落,海外市场风险偏好改善。

市场偏好:行业偏好上,电子、公用事业、交通运输获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上,北上资金净流入中特估、白酒、元宇宙,融资资金加仓信创、智能驾驶、新型电力系统。宽指ETF均为净申购,其中沪深300ETF申购最多;行业ETF申赎参半,其中医药ETF申购较多,新能源&;智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为嘉实上证科创板芯片ETF;净赎回最高的为工银中证A50ETF。

海外变化:美国CPI数据低于市场预期,美联储表态偏鸽,降息预期提升。美国6月CPI同比上升3%,低于市场预期的3.1%,涨幅回落至去年6月以来最低水平;环比下降0.1%,低于预期的上升0.1%,为2020年5月以来首次环比下降。

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