中国银河证券:24H1铁路投资创新高 投产新线超预期

在设备更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下,轨交行业迎来新一轮景气向上,铁路投资有望维持高位。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研报称,7月16日,据国铁集团发布统计数据显示,2024年上半年,全国铁路完成固定资产投资3373亿元,同比增长10.6%,创历史同期新高。上半年累计新开通线路979.6公里,并进一步完善了区域路网布局。在设备更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下,轨交行业迎来新一轮景气向上,铁路投资有望维持高位,持续看好未来三年机车招标、动车组新车及高级修采购,铁路装备或仍存在预期差,继续推荐标的中国中车(01766)、时代电气(03898)。

中国银河证券主要观点如下:

上半年投产新线超预期,全国铁路固定资产投资有望保持高位

铁路投资可分为基建投资、机车车辆购置费、技术改造投资和其他费用,其中以基建和车辆购置为主,近年来技改和其他费用投入呈上升态势。根据国铁集团发布的2023年统计公报,截至23年底全国铁路运营里程达到15.9万公里,其中高铁4.5万公里,普速铁路11.4万公里。按照20年国铁集团出台的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》,到2035年全国铁路网规模达到20万公里左右,其中高铁7万公里左右,则未来12年,高铁还有2.5万公里,普铁还有1.6万公里预计将通车,即平均每年通车高铁约2083公里、普铁约1333公里。随着新线路的稳步开通,未来我国铁路投资金额有望维持高位。

受益客流复苏+存量维保,持续看好动车组新车采招及维保向上

铁路客流复苏超预期,假期单日旅客发送量屡创新高,高铁动车组新造需求有望向上。受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低,动车组数量存在较大缺口,未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招,23年新增高铁通车2776公里,累计通车4.5万公里,预计2024-2025年年均新增将保持在2500公里上下,若维持当前配车密度,未来年均动车组需求量将超200组。

铁路车辆庞大存量存在更新维保需求,按修程修制和谐号部分车型6年进入大修期,前期受疫情影响而推迟的维修需求有望逐步释放。24年高级修首次招标323列超预期,其中三级修28列,四级修93列,五级修202列。从动车组高级修的招标规模来看,动车组高级修市场已提前进入高增长期,预计未来需求将保持高位并仍将小幅提升。

中央推动大规模设备更新及公转铁,机车货车需求有望释放

2024年2月23日,中央财经委提出大规模设备更新和降低全社会物流成本,再提公转铁,有望促进铁路货运量提升。5月31日,交通部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》,明确老旧铁路内燃机车报废运用年限为30年,到2028年重点区域老旧机车基本淘汰,实现新能源机车规模化替代应用。截至2023年,我国铁路机车保有量2.24万台,其中内燃机车7800台,其中老旧机车占比约一半。今年以来国铁集团累计采购机车330台,一方面随着大规模设备更新政策的推进,机车招标将继续释放;另一方面新能源机车替代老旧内燃机有望带动机车量价齐升。

风险提示:固定资产投资增速不及预期的风险;经济增长不及预期的风险;下游需求复苏不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;招标不及预期的风险等。

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